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Tether, el emisor de la mayor stablecoin respaldada por el dólar del mundo, adquirió más de seis toneladas de oro en el primer trimestre de 2026. Con ello, sus reservas totales de oro ascienden a 132 toneladas, que, al precio actual del oro, tienen un valor cercano a los 20.000 millones de dólares. Estas compras siguen a adquisiciones anteriores de 21 y 26 toneladas en el cuarto y tercer trimestre de 2025.
En tan solo 12 meses, las reservas de oro de Tether se han duplicado, mientras que su valor se ha triplicado en el mismo periodo.
Durante todo 2025, el emisor de la stablecoin compró más oro que todos los bancos centrales del mundo, con la excepción de Polonia. En el primer trimestre de 2026, solo los bancos centrales de Polonia, Uzbekistán, Kazajistán y China adquirieron más oro.
Con ello, la empresa comienza a posicionarse como un competidor serio de los bancos centrales en el mercado del oro.
La gran pregunta es: ¿de dónde obtiene Tether los recursos para comprar tanto oro?
La respuesta está en el modelo de negocio de las stablecoins. Tether emite USDT, una moneda digital que busca mantener un valor cercano a 1 dólar. Los usuarios entregan dólares, reciben USDT a cambio y Tether invierte esos fondos en activos líquidos y relativamente seguros.
La mayor parte de esas reservas está invertida en bonos del Tesoro estadounidense. Según los últimos datos, en el primer trimestre de 2026 Tether mantenía aproximadamente 117.000 millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. vinculados a sus reservas de USDT. Reuters, por su parte, estima una exposición total cercana a los 141.000 millones de dólares. Por estas inversiones, Tether obtiene ingresos por intereses.
Ahí reside el motor de sus beneficios. Los usuarios de USDT no reciben intereses; simplemente mantienen un dólar digital. Tether, en cambio, percibe los rendimientos de los bonos subyacentes. Con el tamaño actual de las reservas, esto genera miles de millones de dólares al año.
En el primer trimestre de 2026, por ejemplo, Tether registró un beneficio neto de 1.040 millones de dólares. Además, los colchones de capital por encima de las reservas oficiales de USDT alcanzaron un nivel récord de 8.230 millones de dólares. Estos recursos permiten a la empresa financiar inversiones en oro, bitcoin y otros activos.
En términos simples, Tether funciona de forma similar a un fondo del mercado monetario altamente rentable. Sin embargo, a diferencia de estos, no distribuye los intereses a los usuarios, sino que los retiene. Ese capital puede utilizarse para fortalecer su balance, realizar nuevas inversiones y aumentar sus reservas de oro.
Esto también explica por qué Tether puede actuar como un comprador de oro tan agresivo. La empresa no necesita captar constantemente nuevo capital de inversores. Mientras la demanda de USDT se mantenga elevada y los rendimientos de los bonos estadounidenses sigan siendo atractivos, el flujo de caja continuará siendo significativo.
Ahí radica también el riesgo. El modelo funciona bien siempre que los usuarios confíen en USDT y las reservas permanezcan líquidas y seguras. Sin embargo, Tether no es ni un banco central ni una entidad bancaria tradicional regulada.
La empresa publica informes sobre sus reservas, pero no auditorías completas independientes, como reclaman muchos críticos. Esta combinación de alta rentabilidad y transparencia limitada es precisamente lo que hace que Tether siga siendo tan interesante como controvertido.
Aunque el oro se ha convertido claramente en parte de la estrategia de Tether, la situación interna parece menos estable. Hace unos meses, la empresa incorporó a dos experimentados operadores de metales preciosos procedentes del banco de inversión HSBC.
Con su llegada, Tether buscaba profesionalizar su negocio de oro y explorar la posibilidad de generar ingresos adicionales mediante el préstamo de oro. Sin embargo, esta estrategia duró poco. A finales de marzo, la empresa retomó el control y se separó de ambos operadores.
Esto encaja con la imagen que rodea a Tether desde hace tiempo. Sobre el papel, la empresa es altamente exitosa: genera grandes beneficios, crece rápidamente y acumula reservas que ya se asemejan a las de un pequeño banco central. Sin embargo, detrás de escena, muchas cuestiones siguen siendo poco transparentes.
En febrero, además, se anunció que Tether había invertido 150 millones de dólares en Gold.com Incorporated. Con ello, la empresa vuelve a subrayar el papel clave que el oro desempeña en su estrategia a largo plazo.
Esto resulta llamativo, ya que Tether proviene del mundo de las criptomonedas, donde el bitcoin suele presentarse como una alternativa digital al oro. Cabría esperar, por tanto, que un actor importante del sector apostara principalmente por reservas en bitcoin.
Sin embargo, Tether sigue un enfoque diferente. La empresa posee bitcoin, pero al mismo tiempo está construyendo rápidamente una importante posición en oro. Todo indica que uno de los mayores actores del sector cripto ve valor en ambos activos.
Tether compró más oro que casi todos los bancos centrales y ahora posee 132 toneladas. Así es como una empresa de criptomonedas se está convirtiendo en un actor clave en el mercado del oro.
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