El oro sube pese al petróleo, los tipos y la guerra
El oro, la plata y el platino subieron los tres más de un 1% la semana pasada. Llama la atención que esa subida se produjera mientras el precio del Brent volvía a superar los 95 dólares debido a la reanudación de la guerra de Irán.
Anteriormente, esa misma combinación presionaba a la baja a los metales preciosos. Un precio del petróleo más alto puede avivar la inflación, lo que eleva las expectativas de tipos de interés. Eso suele ser desfavorable para el oro, la plata y el platino.
Esta vez, sin embargo, los metales preciosos parecen seguir con cautela su propio rumbo. La subida todavía es demasiado limitada para extraer conclusiones firmes, pero constituye una señal positiva. Los metales preciosos están logrando ganar terreno pese a una evolución macroeconómica que normalmente generaría presión bajista sobre las cotizaciones.
Esta evolución de precios parece indicar que, por ahora, el mercado espera que el conflicto de Irán y sus consecuencias para el precio del petróleo se mantengan bajo control. La pregunta es si esa confianza está justificada.
En el momento de escribir estas líneas, Estados Unidos había llevado a cabo ataques contra Irán por duodécimo día consecutivo. Al mismo tiempo, el secretario de Estado estadounidense, Marco Rubio, declaró el miércoles por la mañana que Irán no se estaba tomando en serio las negociaciones con Estados Unidos.
Esos no son desarrollos acordes con el escenario de desescalada que el mercado espera. El precio del Brent reaccionó en consecuencia con un salto de aproximadamente un 4%, hasta superar ampliamente los 90 dólares por barril.
Por ello, resultará interesante ver cómo reaccionan los metales preciosos si el precio del petróleo sigue subiendo. Incluso si el oro, la plata y el platino se limitan a mantenerse firmes, eso ya sería una señal contundente de fortaleza subyacente.
Desde el inicio de la guerra de Irán, los tipos de interés reales en Estados Unidos han subido con fuerza. Se trata de los tipos ajustados por inflación, con los que se observa la rentabilidad real de los activos en dólares. Normalmente, el oro compite con este tipo de interés, ya que el metal precioso, a diferencia de la deuda pública, no genera ningún rendimiento.
En el siguiente gráfico vemos que la rentabilidad real de la deuda estadounidense a 10 años sube, pero el precio del oro hace lo mismo. Es un poco como ver arder el agua, y podría significar que el oro se dirige hacia una fase más fuerte. Los inversores parecen encontrar atractivo el metal precioso a los precios actuales, pese a los vientos en contra macroeconómicos.
Al mismo tiempo, vemos que los inversores se vuelven más exigentes con las acciones de IA. Antes bastaba con que los hyperscalers como Google prometieran mayores inversiones en IA al presentar resultados trimestrales. Eso mismo hizo Alphabet, la matriz de Google, el miércoles por la noche. Pero eso no resultó suficiente para satisfacer a los inversores.
La acción de Alphabet se desplomó casi un 3% en el mercado fuera de horario. La señal es, sobre todo, que los inversores ahora también quieren ver resultados. El mercado ya sabe que los gigantes tecnológicos invierten cientos de miles de millones al año; eso ya no basta por sí solo para convencer a los inversores. En la siguiente fase, esas inversiones deben traducirse en rentabilidad, flujos de caja y márgenes de beneficio más altos.
En ese terreno, Google aparentemente no logró estar a la altura. En teoría, esto también supone una señal importante para el oro y el resto del complejo de metales preciosos. Es muy posible que la combinación de la guerra de Irán, los tipos de interés más altos y unos resultados trimestrales decepcionantes reste parcialmente atención bursátil a las acciones de IA.
El oro podría beneficiarse de ello al captar parte de ese protagonismo, sobre todo ahora que el precio del oro lleva ya un tiempo manteniéndose sólido en torno a los 4.000 dólares. Para la plata y el platino la situación es algo más compleja, ya que también son metales industriales. La plata es el mejor conductor eléctrico de todos los metales y, por ello, desempeña un papel importante en la revolución de la IA.
La desaparición temporal del entusiasmo por la IA podría, por tanto, afectar al precio de la plata en ese sentido. Para el oro, por esa misma razón, se trata de un escenario más limpio.
Además, un tambaleo del complejo de la IA podría desencadenar un desarrollo mayor, especialmente para el oro y la plata como metales monetarios. El crecimiento económico de Estados Unidos se apoya cada vez más en la IA y en la expansión de la infraestructura necesaria para ella.
El fuerte incremento de las cotizaciones bursátiles también genera en los consumidores una sensación de riqueza: el llamado "efecto riqueza", gracias al cual el consumo estadounidense también se mantiene estable.
Si la expansión de la infraestructura se detiene y las acciones caen, eso podría suponer una seria amenaza para la economía estadounidense. En ese escenario, existe una probabilidad muy alta de que el gobierno y el banco central intervengan con apoyo, entre otras cosas porque Estados Unidos no quiere perder la carrera armamentística de la IA frente a China.
Ese podría ser el momento en el que el oro y la plata, como metales monetarios, recuperen impulso. Por ahora, sin embargo, eso sigue siendo música del futuro. Con Google apenas hemos visto al primer gigante real de la IA presentar resultados. Podría incluirse también aquí a Tesla, que perdió un 4% tras sus resultados trimestrales.
En las próximas semanas, el resto de los grandes nombres de la bolsa deberán demostrar que las gigantescas inversiones en IA están dando sus frutos. Ya sea que lo logren de forma moderada o no, eso podría representar una oportunidad para que el oro y la plata se recuperen, siempre que los metales preciosos sigan sin inmutarse ante la subida del petróleo y de los tipos de interés, ya que esa presión también sigue cociéndose a fuego lento en segundo plano.
Conclusión
El oro, la plata y el platino subieron esta semana pese a la guerra de Irán, el petróleo más caro y los tipos de interés al alza. Descubre por qué los metales preciosos parecen seguir su propio rumbo.
Thom Derks escribe para GoldRepublic sobre oro, macroeconomía y geopolítica. Estudió Derecho en Leiden y Economía en Ámsterdam. Su fascinación personal por la escasez y el almacenamiento de valor a través del bitcoin y del oro lo llevó al mundo del periodismo financiero. A través de su propio boletín De Geldpers en Substack, llega a más de 5.800 suscriptores con análisis sobre mercados, geopolítica y el sistema monetario.
