El oro choca con la decisión de tipos de la Fed

En estos momentos convergen muchas fuerzas importantes en los mercados financieros. La reanudación de la guerra de Irán vuelve a impulsar al alza los precios del petróleo, reaviva los temores de inflación e incrementa las rentabilidades de los bonos. Al mismo tiempo, el mercado duda de las enormes inversiones en IA, lo que provoca fuertes caídas en las acciones de chips. Además, esta semana estuvo marcada en gran medida por la decisión de tipos de interés del banco central estadounidense.

Aunque el banco central estadounidense dejó los tipos sin cambios ayer, la decisión sí provocó una reacción relevante para el oro, la plata y el resto del mercado financiero.

Las rentabilidades de los bonos cuentan la historia

Lo primero que llamó la atención de la decisión de tipos del banco central estadounidense fue el desacuerdo dentro del comité de política monetaria. La votación terminó 9 a 3 a favor de mantener los tipos en el mismo nivel. No todos, por tanto, estaban de acuerdo con la decisión de no subir los tipos.

Esa es una diferencia importante respecto al banco central estadounidense bajo Jerome Powell. Con él, las votaciones a menudo terminaban de forma unánime, 12 a 0. Bajo Kevin Warsh, el nuevo presidente propuesto por Donald Trump, hay más espacio para el debate, un debate que no se oculta al público.

Aunque Warsh volvió a señalar en la rueda de prensa posterior a la decisión que controlar la inflación sigue siendo un objetivo importante, la reacción del mercado fue muy elocuente.

Las rentabilidades a largo plazo subieron tras la decisión, mientras que la rentabilidad a 2 años —sensible a la política de tipos del banco central estadounidense— cayó. Traducido libremente, el mercado está diciendo: creemos que no os atrevéis a subir los tipos a corto plazo, y eso va a generar mucha inflación a largo plazo.

La rentabilidad a 30 años, por ejemplo, terminó subiendo más que ninguna otra, hasta su nivel actual del 5,228%. Con ello se sitúa en su nivel más alto desde 2007, el año previo a la crisis financiera mundial de 2008.

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Con esta reacción —la subida de las rentabilidades a largo plazo—, el mercado está indicando, en esencia, que Warsh debería haber subido los tipos ayer. Mientras el mercado se muestra cada vez más preocupado por la inflación, el banco central estadounidense opta por esperar hasta la próxima reunión de política monetaria de septiembre para tomar una decisión.

Mientras tanto, Warsh probablemente espera que la subida de las rentabilidades a largo plazo haga parte de su trabajo. Ahora queda por ver qué hará la inflación en los próximos meses, en parte como consecuencia de la reanudación de la guerra de Irán.

El precio del oro reacciona a la decisión de tipos

En un primer momento, el precio del oro subió en respuesta a la decisión de mantener los tipos sin cambios. Probablemente esto se debió a que, antes de la reunión, el mercado veía en torno a un 30% de probabilidades de una subida de tipos. Mantener los tipos sin cambios no era, por tanto, una certeza absoluta, por lo que la eliminación de esa incertidumbre provocó inicialmente un salto en la cotización.

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Sin embargo, esa subida no duró mucho. Poco después de la decisión de tipos, las rentabilidades a largo plazo comenzaron a subir. Unas rentabilidades a largo plazo más altas suponen una competencia directa para el precio del oro. A diferencia de los activos en dólares, como la deuda pública estadounidense, el oro, al fin y al cabo, no paga intereses.

Si las rentabilidades a 10 y 30 años suben posteriormente a niveles más altos, resulta relativamente más atractivo para los inversores aparcar capital ahí. La actual rentabilidad a 30 años, de aproximadamente un 5,23%, significa que los inversores pueden, en teoría, asegurarse el tipo más alto desde 2007 durante 30 años.

Esto supone un viento en contra para el oro, para la plata, pero también para los mercados bursátiles. Para el ciclo de la IA, la subida de los tipos también es una mala noticia, ya que implica que el coste de capital para las enormes inversiones en inteligencia artificial aumenta todavía más, justo cuando los inversores ya empiezan a dudar de la rentabilidad que generarán esas inversiones.

El oro vuelve a encontrar soporte en un nivel clave

Aunque el precio del oro terminó reaccionando a la baja ante estos acontecimientos, la cotización vuelve a encontrar soporte en torno al nivel de los 4.000 dólares por onza, señalado por la línea blanca en el siguiente gráfico. Esa zona en torno a los 4.000 dólares actuó como punto de soporte en el cuarto trimestre de 2025, y vuelve a hacerlo desde junio de 2026.

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Al mismo tiempo, la media móvil exponencial de 55 semanas, representada por la línea azul, constituye una resistencia importante para el precio del oro. Recuperar esa media móvil sería una señal muy potente para el metal precioso.

Para lograrlo, es necesario que se calme el frente fundamental. En particular, la reanudación de la inestabilidad en Irán, la subida de los precios del petróleo y el aumento de las rentabilidades de los bonos no ayudan.

Aun así, es una señal contundente que el precio del oro siga reaccionando en torno al nivel de los 4.000 dólares por onza a pesar de estos vientos en contra fundamentales. Este nivel de precios parece representar, para muchos inversores, un punto interesante para volver a invertir en oro a largo plazo.

Si miramos un poco más allá de la problemática actual, también encontramos ahí una explicación sólida. Si las rentabilidades de los bonos se mantienen en estos niveles o siguen subiendo, eso pondría a la economía de la IA bajo una fuerte presión. En teoría, esto podría provocar una recesión, algo que ni Estados Unidos ni China desean durante la carrera armamentística de la IA.

Una recesión conlleva el riesgo de perder la carrera de la IA y, con ella, la posición central de poder en el escenario geopolítico mundial. Por esa razón, existe una alta probabilidad de que los bancos centrales y los gobiernos intervengan con apoyo si la economía amenaza con desplomarse.

Ese sería, a su vez, un escenario en el que es muy probable que el oro vuelva a situarse en el centro de la atención.