Actualización del mercado

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Las bolsas baten récords a pesar de las turbulencias geopolíticas

El año 2026 está lleno de contradicciones para los inversores. Mientras que la guerra de Irán amenaza con provocar «la mayor crisis energética de la historia», los índices bursátiles estadounidenses no dejan de batir récords. La turbulencia geopolítica es intensa, el populismo y la polarización van en aumento, pero el optimismo sigue dominando los mercados financieros. La razón principal es la enorme promesa de la revolución de la IA, que por ahora pesa más que la incertidumbre política y económica.

Por ahora, los datos concretos dan la razón al mercado. Los indicadores económicos siguen sorprendiendo positivamente y los resultados trimestrales de las empresas son notablemente sólidos. Dentro del S&P 500, las empresas estadounidenses son más rentables que nunca. El 85 por ciento reportó beneficios superiores a lo esperado, mientras que el 77 por ciento superó también las previsiones de ingresos. Esta semana, esa tendencia positiva volvió a confirmarse: los pedidos de fábrica en Estados Unidos superaron las expectativas, ampliando aún más la serie de sorpresas económicas favorables. Se crea así un entorno en el que las bolsas pueden seguir subiendo, a pesar de que la guerra de Irán sigue siendo una amenaza latente sobre los mercados.

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El oro en un orden mundial en transformación

Aunque el precio del oro atraviesa una fase difícil desde los máximos de enero, el panorama fundamental sigue siendo prometedor. La incertidumbre geopolítica sigue siendo elevada y, al mismo tiempo, continúa el desplazamiento hacia un nuevo orden mundial: de un mundo unipolar, en el que Estados Unidos fue la potencia dominante durante décadas, hacia un mundo multipolar en el que China y otras grandes potencias reclaman un papel cada vez mayor.

A esto se suma la incertidumbre sobre lo que la revolución de la IA significará en última instancia para la economía global. Nadie puede predecir con certeza qué país será la potencia económica dominante dentro de dos o tres décadas. Esto complica la inversión en acciones o economías concretas, ya que los ganadores son cada vez menos evidentes. Precisamente esta incertidumbre justifica un mayor peso de activos menos dependientes del equilibrio de poder económico y político. Dicho de forma sencilla: al oro le importa poco si China o Estados Unidos lideran el mundo del mañana. Para empresas como Apple o Tesla, en cambio, esa pregunta es fundamental.

La imprevisibilidad del futuro crea un panorama favorable para el oro en los próximos años. Es cada vez menos seguro que una inversión en el S&P 500 rinda como lo hizo en la última década. Eso no significa que los inversores deban trasladar todo su capital al oro y otros activos independientes, pero sí refuerza los argumentos para hacerlo. Deutsche Bank llegó recientemente a una conclusión similar: según el banco, el oro podría convertirse en uno de los grandes ganadores de un mundo en el que los países buscan reducir su dependencia del dólar estadounidense.

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Los bancos centrales de las economías emergentes, en particular, siguen ampliando sus reservas de oro, ya que el oro no representa una obligación de ningún gobierno, banco central ni empresa. En un escenario en el que la participación del oro en las reservas mundiales de los bancos centrales aumente del 30 al 40 por ciento, Deutsche Bank ve incluso margen para que el precio del oro alcance los 8.000 dólares por onza troy en un plazo de cinco años. No es una previsión de precios en firme, pero ilustra el potencial de la demanda estructural si el movimiento hacia la desdolarización continúa.

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El impulso está en la tecnología, pero los fundamentos siguen siendo sólidos

El oro encaja cada vez mejor en una cartera pensada para un orden mundial más incierto. No como sustituto de las acciones o de empresas productivas, sino como contrapeso en un período en el que la geopolítica, la política monetaria y los cambios tecnológicos en el equilibrio de poder son más difíciles de anticipar.

Sin embargo, un entorno fundamental favorable no garantiza subidas inmediatas de precios. A corto plazo, los mercados financieros no solo responden a los argumentos, sino también al momentum. Hasta finales de enero, ese momentum favorecía claramente al oro y la plata, mientras que la bolsa tecnológica estadounidense atravesaba más dificultades. Ese panorama ha cambiado. El oro y la plata buscan un suelo y podrían estar construyendo la base para una nueva fase alcista, mientras que los índices tecnológicos estadounidenses siguen batiendo récord tras récord.

Por ello, el momentum actual no favorece a los metales preciosos, lo que reduce la probabilidad de una nueva subida explosiva a corto plazo. Estas fases suelen comenzar de forma gradual y culminar más tarde en un sprint acelerado, como vimos en enero. El panorama fundamental del oro y la plata sigue siendo lo suficientemente sólido como para que ese nuevo impulso sea posible a medio plazo, pero por ahora los inversores deben asumir que la atención del mercado volverá a centrarse en la tecnología y la inteligencia artificial.

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Macroscopic: William White

William White, ex economista jefe del BIS, regresa para mantener una conversación abierta sobre las líneas de fractura del sistema monetario global. Hablamos sobre el actual cambio de régimen en la Fed, por qué la represión financiera ya es una realidad, el mayor shock energético que el mundo haya experimentado jamás, y la batalla transatlántica entre las stablecoins y el euro digital. Bill explica por qué "los bancos crean dinero de la nada", si la IA es la próxima gran mala inversión, qué significa el Plan Mar-a-Lago para el dólar y por qué cree que el desenlace final "no terminará con un estallido, sino con un gemido".

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