Actualización del mercado

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Evolución del mercado: geopolítica y tipos de interés bajo presión

Esta semana, los mercados financieros volvieron a estar marcados por la guerra de Irán, las cuestionables decisiones sobre los tipos de interés de los principales bancos centrales y los sólidos resultados trimestrales de los gigantes tecnológicos estadounidenses.

Por ahora, la guerra de Irán es principalmente un catalizador negativo para el precio del oro. Desde el inicio del conflicto, el oro ha caído alrededor de un 15 por ciento. Hay al menos dos razones para ello:

¿Por qué cayó el precio del oro?

1. El aumento de la inflación (expectativas) apoya al dólar estadounidense: debido al aumento de los precios del petróleo, vimos un aumento de la inflación. En teoría, esto limitó el margen de maniobra de los bancos centrales para bajar las tasas de interés, y por eso vimos subir el dólar estadounidense, especialmente al principio del conflicto. El oro tuvo dificultades con eso.
2. El precio del oro ya estaba en una fase difícil: excepto que el oro tuvo problemas con el repunte del dólar al comienzo de la guerra de Irán, el metal precioso acaba de salir de una fase fuerte. A finales de enero, el precio alcanzó un máximo absoluto, tras lo cual los inversores empezaron a retirar los beneficios de la mesa de negociación. Esto se tradujo en una caída de los precios, que se vio reforzada por el repunte del dólar estadounidense.

Por lo tanto, se podría decir que los últimos meses han traído consigo una desafortunada coincidencia para el oro. Ahora, la situación parece estar cambiando suavemente y el precio del oro está empezando a tocar un suelo que podría servir de base para una nueva fase alcista.

¿Qué son las tasas de interés reales y por qué son importantes?

Una razón importante para renovar el optimismo sobre el oro es que las tasas de interés reales están empezando a caer.

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Suena técnico, pero el mecanismo es sencillo. La tasa de interés real es la tasa de interés de los bonos del gobierno ajustada a la inflación. Supongamos que un bono del gobierno de EE. UU. rinde un 4 por ciento, mientras que la inflación sube al 5 por ciento. Entonces, su rendimiento real no es positivo, sino negativo. A pesar de ese pago de intereses, su poder adquisitivo está disminuyendo.

Ahí es donde se pone interesante para el oro. Debido a la guerra, los precios de la energía están aumentando y la presión inflacionaria está aumentando. Normalmente, los bancos centrales podrían responder a esta situación con subidas de los tipos de interés. Ahora, sin embargo, vemos que los bancos centrales tienen miedo de hacerlo, porque la misma guerra también hace que la economía sea más vulnerable. El miércoles, por ejemplo, el banco central estadounidense decidió no subir las tasas de interés.

Mientras los bancos centrales tengan miedo de responder al aumento de la inflación (expectativas) con subidas de los tipos de interés, se trata en realidad de una forma de flexibilización monetaria.

Será entonces menos atractivo para los inversores depositar su capital en bonos del gobierno, porque la remuneración después de la inflación se vuelve cada vez más exigua. Esto obliga a los inversores a asumir riesgos adicionales para seguir obteniendo rentabilidad, y el oro normalmente se beneficia.

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Así que, si bien la guerra de Irán creó un dólar estadounidense más fuerte al comienzo del conflicto, ahora está empezando a revertirse lentamente. ¿Por qué? Porque vemos que los bancos centrales tienen miedo de responder con subidas de tipos de interés por el momento, por miedo a dañar la economía y porque no está claro cuánto durará el conflicto.

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Los sólidos resultados empresariales respaldan a los mercados

Además de la interesante evolución en el campo de los tipos de interés reales, esta semana también estuvo marcada por los resultados trimestrales de varios gigantes tecnológicos estadounidenses.

Actualmente son un apoyo importante para el mercado financiero. Si bien la guerra de Irán se cierne sobre el mundo como una nube oscura de incertidumbre, los márgenes de beneficio de las empresas del S&P 500 han alcanzado un nivel sin precedentes del 13,4 por ciento.

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Nunca antes los márgenes de beneficio de las empresas estadounidenses habían sido tan altos. Por cierto, este éxito no se limita a los Estados Unidos. A nivel mundial, las sociedades bursátiles están superando las expectativas de los analistas con sus resultados trimestrales.

Desde esa perspectiva, la economía mundial va bien. Se trata de cifras que dan confianza a los inversores, cifras que estimulan el nivel de creación de crédito y, por lo tanto, también son cifras que proporcionan una base favorable para el oro.

El oro es visto con frecuencia como un refugio seguro y una especie de antítesis natural de las acciones. La realidad, sin embargo, es diferente. Cuando los tipos de interés reales caen y entra más capital en el sistema financiero, por ejemplo, porque la confianza en la economía aumenta debido a los buenos resultados empresariales, el oro y las acciones pueden subir al mismo tiempo.

Aunque todavía es demasiado pronto para sacar conclusiones firmes, el precio del oro recibió claramente el apoyo de una importante zona técnica en marzo. Tanto el precio promedio de 200 días (azul) como su variante exponencial (rojo) actuaron como redes de seguridad.

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Al mismo tiempo, el panorama macroeconómico también empieza a ser un poco más favorable. Los tipos de interés reales están cayendo, lo que históricamente a menudo apoya al oro. Sin embargo, la guerra de Irán sigue causando incertidumbre, porque su curso puede tener un impacto importante en las expectativas de inflación, los bancos centrales y el dólar.

Por lo tanto, los movimientos de precios de los últimos meses no han roto automáticamente la tendencia alcista del oro. Sin embargo, un mínimo más alto en comparación con marzo reforzaría significativamente el panorama técnico. De este modo, el oro demostraría que los compradores se atreven a entrar antes y que la tendencia subyacente sigue intacta.