Kevin Warsh se muestra hawkish mientras regresa el riesgo en Ormuz

El precio del oro cerró la semana pasada a la baja, después de que Kevin Warsh, presidente del banco central estadounidense, pronunciara un discurso en el simposio de Jackson Hole que el mercado interpretó como "estricto".

Como consecuencia de ese discurso, la probabilidad de una subida de tipos del banco central estadounidense en septiembre pasó del 40 al 60 por ciento según el mercado de futuros. Además, subieron la rentabilidad de los bonos y el dólar estadounidense, lo que hizo que el oro retrocediera un paso.

Al mismo tiempo, el conflicto entre Estados Unidos e Irán volvió a intensificarse, lo que llevó al precio del Brent a superar los 90 dólares. Esto aumenta la presión inflacionaria, lo que a su vez ejerce presión al alza sobre los tipos de interés y genera un ligero viento en contra para los metales preciosos.

Aun así, todavía está por ver en qué medida el discurso de Warsh, considerado estricto, se traducirá realmente en una subida de tipos en septiembre. Por ahora, la atención se centra sobre todo en el dólar estadounidense y en la rentabilidad de los bonos, mientras que el problema de la deuda pública de 40 billones de dólares de Estados Unidos no ha desaparecido de repente.

El precio del oro, en un punto técnicamente interesante

Con la caída de precios que siguió al discurso de Warsh en Jackson Hole, el precio del oro ha llegado a un punto técnicamente interesante. En el momento de escribir esto, el oro cotiza en torno al nivel de Fibonacci del 0,50 de la subida que comenzó en la segunda mitad de 2025 y terminó con el máximo provisional de enero de 2026.

Esto puede sonar técnico, pero significa que el precio del oro ya ha devuelto el 50 por ciento de esa subida. Por lo general, este es un nivel en el que el precio de un activo financiero vuelve a encontrar soporte. Esto funciona así porque muchos operadores utilizan las mismas herramientas y, por tanto, se fijan en las mismas cosas. No significa, por tanto, que se trate de una especie de ley natural.

Si el precio del oro logra mantenerse en este nivel a pesar del cauteloso viento en contra macroeconómico derivado de la subida de la rentabilidad de los bonos y del dólar estadounidense, sería una señal positiva. En cualquier caso, es una evolución que conviene vigilar esta semana.

Por ahora, las cotizaciones parecen recuperarse ligeramente. En particular, el precio de la plata ha comenzado bien la nueva semana bursátil. Aunque la plata cotizaba el viernes todavía a 71 dólares por onza, hoy ya vemos una subida de más del 1 por ciento.

En el panorama general, poco ha cambiado tras el discurso de Warsh. El problema de la deuda de Estados Unidos sigue siendo el tema principal para el oro y la plata. Aunque la rentabilidad de los bonos, relativamente alta y ahora de nuevo al alza, supone un viento en contra a corto plazo, a largo plazo implica que la deuda pública de EE. UU. resulta menos sostenible.

El discurso de Warsh ha relegado ese tema algo a un segundo plano por ahora, aunque sigue llamando a la puerta con cautela. Parece, por tanto, cuestión de tiempo que vuelva a acaparar toda la atención del mercado.

En momentos como este, en los que un presidente del banco central estadounidense insiste en que controlar la inflación sigue siendo una tarea importante, el mercado tiende en ocasiones a olvidarlo. Por ahora, sin embargo, esta evolución no provoca ningún cambio fundamental en la tesis de inversión en metales preciosos.

Es más probable que se trate de un pequeño bache en el camino, como los que se producen en todos los mercados y para todos los activos.