Cómo el auge de la IA está impulsando la demanda de oro

El precio del oro cayó ayer por debajo de los 4.300 dólares por onza, después de que los datos sobre la industria y los servicios estadounidenses resultaran más fuertes de lo esperado. Los costes de los insumos también fueron más altos de lo previsto. Con ello, el mercado se enfrentó a una combinación desfavorable de una economía más fuerte y unas expectativas de inflación al alza.

Como consecuencia, vimos caer el oro y la plata, pero exactamente lo mismo ocurrió con las acciones y el bitcoin. La probabilidad de una subida de tipos del banco central estadounidense en octubre pasó del 50 a cerca del 70 por ciento, mientras que la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años volvió a superar el 5 por ciento.

A corto plazo, la situación sigue siendo difícil de interpretar. La rentabilidad de los bonos ha subido en todo el mundo hasta niveles que, en algunos casos, no se veían desde hace décadas, y los bancos centrales mantienen una política monetaria más estricta.

Normalmente, esas son condiciones que no favorecen al oro.

Sin embargo, la demanda del metal precioso sigue siendo notablemente fuerte. Los ETF de oro compraron este mes alrededor de 48 toneladas más, mientras que las compras chinas de oro en 2026 ya superan las 1.000 toneladas, lo que las hace mayores que las de todo 2025.

El oro también sigue siendo popular entre los inversores adinerados. Anteriormente escribimos en GoldRepublic sobre un estudio de UBS entre family offices, que reveló que las familias más ricas del mundo utilizan cada vez más el oro como parte estratégica de su cartera.

Por eso, la pregunta interesante no es solo por qué el oro aguanta pese a los tipos altos. Es más bien por qué tantos inversores quieren tener oro precisamente ahora.

Cuatro razones por las que el oro se vuelve más importante

Buena parte de la respuesta está en la excepcional incertidumbre a la que se enfrentan actualmente los inversores.

Esa incertidumbre proviene de varios frentes:

• Deuda pública: unos tipos más altos hacen cada vez más caro para los gobiernos financiar la deuda existente.
• Geopolítica: guerras, tensiones comerciales y un equilibrio de poder cambiante entre Estados Unidos y China aumentan la incertidumbre.
• Tecnología: la inteligencia artificial puede transformar amplias partes de la economía y poner bajo presión a los líderes de mercado actuales.
• Financiación: la ola de inversión en IA es cada vez más intensiva en capital, lo que obliga a las empresas a recurrir con más frecuencia al mercado de bonos.

Es precisamente este último aspecto el que todavía recibe relativamente poca atención.

La IA hace que el futuro sea más difícil de predecir

Prácticamente todo el mundo puede ver ya que hay una revolución de la IA en marcha. En los últimos años, eso ha impulsado enormes subidas bursátiles en fabricantes de chips, empresas de centros de datos y grandes tecnológicas estadounidenses.

Pero una revolución tecnológica no hace que invertir sea automáticamente más sencillo. Todo lo contrario. Cuanto más rápido se desarrolla la tecnología, más difícil resulta predecir qué empresas serán las ganadoras dentro de cinco, diez o veinte años.

Eso mismo lo vimos durante la época de las puntocom. Amazon acabó siendo una de las grandes ganadoras de la era de internet. Aun así, su acción cayó entre 1999 y 2001 de unos 113 dólares a 6 dólares, un desplome de casi el 95 por ciento.

Así que un inversor podía tener toda la razón sobre el futuro de internet y, al mismo tiempo, sufrir una caída de precio enorme. Esa es una lección importante para la actual revolución de la IA.

Es perfectamente posible que la inteligencia artificial transforme de manera profunda la economía mundial. Pero eso no significa que toda empresa que hoy se beneficia del hype vaya a acabar entre las ganadoras.

Algunos de los actuales líderes de mercado desaparecerán. Otras empresas atravesarán años difíciles. Y es probable que algunas de las mayores ganadoras de la IA en 2035 ni siquiera existan todavía hoy. La tecnología puede tener un éxito predecible, mientras que las inversiones en ella no lo tienen.

Protección junto al crecimiento

Por eso, elegir oro no tiene por qué ir en contra de invertir en tecnología. Una cartera puede perfectamente incluir ambas cosas.

La tecnología ofrece exposición al crecimiento económico y a la innovación. El oro cumple otra función. Puede ofrecer protección frente a escenarios en los que el futuro se desarrolla de forma distinta a la que los inversores esperan hoy.

Eso hace que el oro resulte interesante en un mundo en el que nadie sabe con certeza:

• qué empresas ganarán la carrera de la IA;
• qué países atraerán hacia sí el centro de gravedad económico;
• hasta dónde llegarán finalmente las inversiones en IA;
• cuánta deuda será necesaria para ello;
• y qué empresas obtendrán un rendimiento suficiente sobre esas inversiones.

El oro no necesita conocer esas respuestas. El metal precioso lleva miles de años existiendo como forma de riqueza y no depende de una sola empresa, tecnología, gobierno o bloque económico de poder.

Para el oro, por ejemplo, importa relativamente poco si Estados Unidos o China acaban convirtiéndose en la potencia dominante en inteligencia artificial.

Para una inversión concentrada en tecnológicas estadounidenses, ese cambio podría tener consecuencias mucho mayores.

La IA se financia cada vez más con deuda

A esto se suma que la forma de financiar la revolución de la IA está empezando a cambiar. Hasta hace poco, las grandes tecnológicas podían costear buena parte de sus inversiones con flujos de caja excepcionalmente sólidos. A medida que las cifras de inversión siguen creciendo, la financiación externa gana peso.

Según Goldman Sachs, Amazon, Meta, Oracle, Microsoft y Alphabet emitirán conjuntamente en 2027 unos 420.000 millones de dólares en deuda. Eso supondría un aumento de alrededor del 60 por ciento respecto a 2026.

Según las mismas estimaciones, en última instancia cerca del 35 por ciento de las inversiones en IA se financiarían con deuda.

Eso no significa automáticamente que exista una burbuja de la IA ni que la actual ola de inversión esté llegando a su fin. Mientras las inversiones generen un rendimiento suficiente, la financiación mediante deuda puede tener sentido económico.

Pero las cuentas sí cambian. Cuanto más se endeuden las empresas para construir infraestructura de IA, más importante será que esas inversiones generen realmente suficiente flujo de caja para compensar el aumento de los costes de financiación. Eso hace que la bolsa sea más sensible a las decepciones.

El oro no necesita vencer a la IA

Con esto llegamos quizá al punto más importante. Un inversor no tiene que elegir entre el optimismo sobre la IA y el oro.

Se puede creer que la inteligencia artificial se convertirá en uno de los desarrollos tecnológicos más importantes de este siglo y, al mismo tiempo, reconocer que nadie sabe exactamente qué empresas, países e inversores se beneficiarán finalmente más de ello.

Precisamente esa incertidumbre aumenta el valor de la diversificación. El oro no necesita lograr una rentabilidad superior a la de Nvidia, el Nasdaq 100 o la próxima gran ganadora de la IA para merecer un lugar en la cartera.

Ni siquiera necesita beneficiarse de la revolución de la IA. La fuerza del oro radica precisamente en que apenas requiere suposiciones sobre cómo será el mundo dentro de diez años.

En un período en el que las relaciones geopolíticas cambian, la deuda pública aumenta, la rentabilidad de los bonos sube y la inteligencia artificial puede poner patas arriba modelos de negocio enteros, esa cualidad se vuelve cada vez más relevante.

Eso ayuda a explicar por qué los inversores siguen comprando oro pese a los tipos altos. No porque necesariamente esperen que la economía mundial descarrile, sino porque el abanico de resultados posibles se amplía.

Y cuanto más difícil resulta predecir el futuro, más valiosa puede llegar a ser la protección frente a las predicciones equivocadas.