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El precio del oro aumentó en un increíble 65 por ciento en 2025, y con un aumento de más del 140 por ciento, plata aún más impresionante. Estos enormes aumentos, en particular los del oro, parecen ser el resultado del llamado comercio de descomposición. Esto suena muy técnico y emocionante, pero en realidad tiene que ver con el temor de que el dinero pierda valor con el tiempo.
Por «degradación» se entiende erosionar el valor del dinero. Esto no suele ocurrir de una sola vez, sino de forma gradual. Los gobiernos contraen deudas, los bancos centrales mantienen bajas las tasas de interés o crean dinero extra, por lo que el poder adquisitivo de las monedas disminuye. Esto no lo notará directamente en su cuenta bancaria, pero sí lo notará en el aumento de los precios y del costo de vida.
Desde la crisis financiera de 2008, y nuevamente después de la crisis de la corona, los bancos centrales como la Reserva Federal han intervenido masivamente para apoyar a las economías. Esta política ha traído crecimiento y estabilidad, pero también ha generado deudas elevadas y una política monetaria estructuralmente laxa. Ahí es exactamente donde entra en juego la degradación del comercio.
Los inversores que temen la depreciación buscan activos que no puedan simplemente «imprimirse». El oro es el ejemplo clásico de esto. La oferta crece lentamente, es reconocida a nivel mundial y no tiene ningún riesgo de contrapartida: no se depende de un banco o gobierno que deba cumplir sus promesas.
Cuando la confianza en el papel moneda disminuye, el atractivo del oro aumenta. Esto se observa con frecuencia en períodos de deuda elevada, tasas de interés reales bajas e incertidumbre geopolítica. También otros metales preciosos, como la plata y platino, también se benefician, aunque las aplicaciones industriales a veces también desempeñan un papel.
Es importante destacar que Debasement Trade no tiene que ver con obtener ganancias rápidas. No se trata de una apuesta por una crisis repentina, sino de una forma de protección. Los inversores aceptan que la rentabilidad de los ahorros y los bonos puede evaporarse debido a la inflación y, por lo tanto, optan por activos tangibles o escasos.
Esa sensación despegó en 2025. Por esta razón, entre otras cosas, vimos subir el precio del oro casi un 65 por ciento y registrar nuevos máximos de forma casi continua. El ascenso y la narrativa también cooperan. Las enormes subidas están dando a los inversores más fe en la historia de Debasement y están dando alas tanto a la narrativa como a la dorada.
Aunque no se puede decir si es un buen momento para invertir en algún activo financiero, el oro ha vuelto a empezar el año con una buena nota. Compra oro en 2026, a pesar de los enormes aumentos del año pasado, todavía parece justificado, porque los fundamentos de esa explosión de precios siguen intactos.
En general, esto proporciona un clima en el que lo más probable es que haya más inflación o depreciación a largo plazo. En un momento en que aumentan las dudas sobre la supremacía de los Estados Unidos y los inversores quieren distribuir mejor su capital en todo el mundo, el oro sigue siendo un estabilizador atractivo.
Durante miles de años, el oro ha demostrado ser un medio de protección contra la inflación, pero también es económicamente independiente. Los metales preciosos no dependen del éxito futuro de la industria tecnológica estadounidense. Si el centro de gravedad del mundo tecnológico se desplazara hacia China, el oro prácticamente no se vería afectado.
De esta manera, el oro también es un estabilizador, y actualmente no hay razón para suponer que el oro no dará sus frutos en los próximos años.
Por supuesto, el hecho de que la base del oro siga pareciendo sólida no significa que no haya peligros. Por ejemplo, en los últimos meses, hemos asistido a un aumento mundial de los tipos de interés del mercado. En particular, los tipos de interés de las variantes a largo plazo de la deuda pública están aumentando actualmente.
Los bonos del gobierno han sido tradicionalmente una especie de contrapartida del oro y se consideran activos «libres de riesgo». La posibilidad de que el gobierno de los Estados Unidos quiebre es prácticamente nula, porque, en principio, siempre puede utilizar la impresora de dinero para pagar las deudas.
El aumento de la tasa de interés de los bonos del gobierno con un vencimiento de 10 años, por ejemplo, hace que sea relativamente más atractivo depositar capital allí que en oro. Los tipos de interés más altos también frenan la creación de crédito, que en el sistema financiero basado en la deuda equivale prácticamente a la creación de dinero.
Por lo tanto, los tipos de interés más altos frenan la creación de dinero y, en la actualidad, los inversores pueden ganar un 4,163 por ciento con préstamos estadounidenses a 10 años sin riesgo. En teoría, un aumento de los rendimientos de la deuda pública significa que otros activos, que conllevan más riesgo, se vuelven menos atractivos para los inversores.
Después de todo, ¿por qué invertir en oro y acciones cuando también se puede combatir la inflación con un préstamo gubernamental sin riesgo? Hasta febrero de 2022, vimos perdurar esa relación entre los rendimientos de los bonos del gobierno y los precios del oro.
Esta relación se refleja en el gráfico siguiente. Nota: La tasa de interés de los préstamos estadounidenses a 10 años se muestra a la inversa aquí. Por lo tanto, un aumento en la línea roja significa una caída de los tipos de interés (positivos para el oro) y viceversa. Hasta febrero de 2022, observamos que las caídas de los tipos de interés generalmente se tradujeron en un aumento del precio del oro.
Eso cambió en febrero de 2022, después de que el ejército ruso invadiera Ucrania y Occidente decidiera congelar las reservas de dólares de Rusia. Desde entonces, la tasa de interés de los préstamos estadounidenses a 10 años ha subido enormemente, pero rompió la relación inversa con el oro y el metal precioso también comenzó a subir de forma explosiva.
Según muchos analistas, la razón de esto es que la congelación de las reservas en dólares fue un momento de éxito para muchos países. Si nuestras reservas no están seguras en el sistema del dólar, ¿no deberíamos buscar alternativas? Desde entonces, se puede ver que muchos bancos centrales, especialmente fuera de Occidente, han empezado a comprar oro y a vender bonos del gobierno estadounidense.
Sin embargo, el aumento de las tasas de interés que estamos viendo actualmente puede ser un problema para el oro a corto plazo. Al fin y al cabo, los inversores pueden hacer frente a la inflación con esto y, tras las enormes subidas de 2025, puede resultar atractivo obtener beneficios y acumular capital en bonos del gobierno. Posiblemente con la idea de esperar a que se corrija el precio del oro.
Sin embargo, a largo plazo, esto parece contribuir positivamente a la historia del oro. Desde la crisis de 2008, las economías occidentales se han construido sobre la base de tasas de interés artificialmente bajas que rondaban el cero. Queda por ver cuánto tiempo, por ejemplo, la economía estadounidense podrá soportar este aumento de los tipos de interés.
Las empresas se ven cada vez más afectadas por estos costos de capital más altos. No en vano, Donald Trump lleva tiempo diciendo que quiere tasas de interés más bajas. Si esto causara problemas, parece que es solo cuestión de tiempo que los gobiernos y los bancos centrales intervengan y estimulen la creación de dinero. Y no cabe duda de que el oro volverá a beneficiarse de ello, porque, de hecho, se trata de una secuela de la campaña Decelerator Trade.
El precio del oro subió un 65% en 2025 debido al creciente temor a una depreciación, mientras que el precio de la plata subió aún más rápido. En este artículo puedes leer cómo el llamado Debasement Trade volvió a convertir al oro en un refugio seguro para los inversores.
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