La inflación estadounidense hace tambalear brevemente al oro y la plata

El oro y la plata recibieron ayer un revés con el nuevo informe de inflación de Estados Unidos, que en líneas generales fue más alto de lo esperado. El principal culpable fue el componente energético, cuyas subidas de precios ya se han trasladado también a otras partes de la economía.

La inflación subyacente (Core CPI), la medida que excluye los precios de los alimentos y la energía, se situó en el +0,33 % en septiembre. Aproximadamente 0,1 puntos porcentuales por encima de lo que esperaba la mayoría de los analistas. La media anualizada de los últimos tres meses subió del 2 % en agosto al 3,4 % en septiembre.

En cuestión de minutos, la probabilidad de una subida de tipos por parte del banco central estadounidense el 28 de octubre pasó del 17 al 45 %.

Y no solo eso: la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense también empezó a subir a gran velocidad. El oro cayó por debajo de los 4.100 dólares por onza, mientras que el dólar estadounidense (DXY) se benefició de la subida de las rentabilidades.

Desde entonces, la situación se ha invertido casi por completo. La probabilidad de una subida de tipos ha bajado al 30 %, el dólar estadounidense ha retrocedido, la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años ha caído por debajo del nivel previo al informe de inflación y el precio del oro se ha recuperado.

Probablemente esto tenga que ver con otro acontecimiento. En el mundo de la IA reina actualmente cierto pánico, después de que el desarrollador de modelos Anthropic publicara unas cifras decepcionantes en la antesala de su salida a bolsa, prevista para el próximo mes.

Aunque los ingresos siguieron creciendo más de un 50 % respecto al trimestre anterior, se trata de una decepción. Del primer al segundo trimestre, los ingresos de Anthropic habían dado un salto de más del 140 %.

El crecimiento de los ingresos de Anthropic se estanca. Fuente: TickerTrends

A raíz de esta revelación del Financial Times, la ola de ventas en el sector de la IA se ha acelerado. El Nasdaq 100 estadounidense cayó ayer casi un 2 % y los futuros han vuelto a abrir esta mañana en rojo. En Corea del Sur, las caídas son mucho más pronunciadas.

El índice bursátil surcoreano Kospi cayó un 8 %, mientras que grandes nombres como SK Hynix y Samsung Electronics perdieron más de un 10 %.

Como consecuencia, hoy vemos una fuerte caída de la rentabilidad de los bonos. La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años incluso ha bajado del nivel anterior al informe de inflación. Al parecer, los inversores dan más importancia a la preocupación por el ciclo de la IA que a las elevadas cifras de inflación de ayer.

Resulta interesante que, tras este giro, el oro se haya recuperado aproximadamente hasta el nivel previo al informe de inflación. No ocurre lo mismo con la plata. Además de un metal monetario, la plata también es un metal económico.

Se beneficia, entre otras cosas, de la revolución de la IA, ya que es el mejor conductor de electricidad y calor. Por eso encontramos plata en chips, coches eléctricos, paneles solares y muchas otras aplicaciones.

Que el precio del oro se recuperara y el de la plata no es, por tanto, una confirmación adicional de que la agitación actual en el mercado está relacionada con la preocupación por la IA.

Ahora será interesante ver cómo evoluciona esta situación. La temporada de resultados en bolsa podría ser uno de los factores determinantes. En las próximas semanas, los gigantes de la IA irán presentando uno a uno sus resultados del tercer trimestre de 2026.

En cualquier caso, parece que hemos vuelto a un punto en el que los inversores dudan seriamente de la revolución de la IA. En teoría, el oro podría beneficiarse de ello. Sobre todo si las enormes inversiones en IA se paralizan.

Eso tendría varios efectos a la vez:

• Rentabilidades de los bonos más bajas, porque desaparecería una fuente importante de demanda de capital.
• Rentabilidades de los bonos más bajas, porque frenaría el crecimiento económico.
• Una mayor probabilidad de una intervención rápida del banco central para apoyar a la economía y al sector de la IA, si fuera necesario.

Todos ellos son acontecimientos que, en teoría, respaldarían el precio del oro, al menos a largo plazo. A corto plazo, la volatilidad y el estrés pueden provocar, por supuesto, una reacción distinta. Por ejemplo, una huida hacia el dólar estadounidense, ya que, al fin y al cabo, es la moneda con la que gran parte del mundo tiene que pagar sus facturas.

Pero a largo plazo, los inversores siempre optarán por la escasez real. Sobre todo si los gobiernos y los bancos centrales tienen que volver a acudir al rescate de la economía con medidas de apoyo.