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Durante años, Japón fue un paraíso para los inversores que sabían dónde buscar. Durante décadas, los tipos de interés estuvieron en torno a cero, y a veces incluso por debajo, como resultado de la política extremadamente generosa del banco central. Como resultado, el yen japonés se convirtió en la moneda de financiación del sistema financiero mundial.
Los inversores pudieron pedir préstamos en yenes a bajo precio, cambiar ese dinero a dólares o euros e invertir en activos de mayor rendimiento. Mientras el yen se mantuvo débil, esa estrategia funcionó casi en silencio en segundo plano.
Este mecanismo se conoce como Yen Carry Trade. En este artículo, explicamos cómo funciona esta estrategia, por qué ahora está bajo presión y por qué precio del oro se beneficia de esto.
El punto débil de esta historia es claro: esta estrategia solo funciona mientras el yen no se fortalezca. Tan pronto como surgen dudas sobre el debilitamiento del yen japonés, surgen dudas sobre el yen carry trade. Eso es exactamente lo que estamos viendo ahora mismo.
Las condiciones que hicieron que el Yen Carry Trade fuera tan atractivo durante años están cambiando.
En primer lugar, la política de tipos de interés japonesa está cambiando lentamente. basculante. El banco central ha dicho adiós a las tasas de interés negativas y está dejando con cautela más margen para tasas de interés más altas a largo plazo. Esto hace que los préstamos en yenes sean menos obvios que antes.
En segundo lugar, el yen está extremadamente débil estado. Eso suena atractivo para los operadores de carry, pero en realidad aumenta el riesgo. Cuanto más avance una divisa, mayores serán las probabilidades de que se produzca un contramovimiento brusco.
En tercer lugar, en todo el mundo, el malestar dedo del pie. En los períodos en los que los inversores se muestran más a la defensiva, la disposición a asumir riesgos con el dinero prestado disminuye. Luego, las operaciones de carry trade se eliminan gradualmente, a menudo al mismo tiempo.
Esto podría desencadenar una reacción en cadena: los inversores vuelven a comprar yenes para cerrar sus posiciones, el yen sigue subiendo y eso vuelve a ejercer presión sobre otras operaciones de carry trade.
El carry trade del yen no es un problema japonés. Está profundamente entrelazado con los mercados de capitales mundiales. Una eliminación gradual repentina afecta a:
Cuando esas posiciones se ven presionadas, la volatilidad aumenta y la demanda de refugios seguros aumenta. Y ahí es donde el oro entra en escena.
El oro se beneficia no porque Japón esté en problemas, sino porque la confianza en las estructuras financieras está disminuyendo. Cuándo:
En ese caso, los inversores buscan activos sin riesgo de contraparte. El oro no tiene emisor, riesgo crediticio ni depende de la política monetaria.
Todo esto no significa que estemos al borde de una crisis financiera. Los escenarios extremos rara vez son los más probables. Lo que sí significa es que el pilar que ha mantenido la estabilidad de los mercados durante años está empezando a moverse. Y tan pronto como estos fundamentos cambien, el capital se reposiciona.
En un entorno así, es lógico que invertir en oro vuelve a entrar en escena de manera más enfática. No como una operación rápida, sino como un seguro en un mundo en el que los valores son cada vez menos obvios. Al igual que desde el incertidumbre geopolítica, el oro también se está beneficiando de la incertidumbre sobre la posible liquidación del yen carry trade.
Los disturbios en torno al yen japonés están ejerciendo presión sobre un motor invisible detrás de Wall Street, que es lo que da al oro un nuevo brillo. Descubra cómo la liquidación del yen con el carry trade empuja al capital hacia refugios seguros y por qué el oro se beneficia.
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