Kann Gold von in der Klemme sitzenden Zentralbanken profitieren?

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Im Idealfall erhöhen Zentralbanken die Zinsen, wenn die Inflation steigt, und senken sie, wenn die Wirtschaft Unterstützung braucht. In der Theorie klingt das einfach. In der Praxis sieht die Realität oft ganz anders aus.

Das Problem ist, dass sich Inflation und Wirtschaftswachstum nicht immer brav nach dem Lehrbuch verhalten. Manchmal steigt die Inflation, während die Wirtschaft gerade anfängt abzukühlen. Zentralbanken geraten dann in eine schwierige Lage. Erhöhen sie die Zinsen zur Inflationsbekämpfung, steigt das Risiko wirtschaftlicher Schäden. Senken sie die Zinsen zur Stützung der Wirtschaft, könnten sie die Inflation erneut anheizen.

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Der Spagat der Zentralbanken

Genau das macht die aktuelle Situation so kompliziert. Steigende Energiepreise und kletternde Zinsen erhöhen den Druck auf Verbraucher und Unternehmen. Gleichzeitig läuft ein bedeutender Teil der Weltwirtschaft noch immer recht gut, unter anderem dank massiver Investitionen in künstliche Intelligenz.

Das macht es für Zentralbanken schwierig, eine klare Entscheidung zu treffen. Die Inflation verlangt nach einer schärferen Sprache, doch die verborgene Verwundbarkeit der Wirtschaft mahnt zur Vorsicht.

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Verbraucher verlieren Kaufkraft

Die nachstehende Grafik zeigt, wie die Inflation in der Eurozone inzwischen schneller steigt als die Löhne. Das bedeutet, dass Verbraucher unter den aktuellen Bedingungen an Kaufkraft verlieren. Ihre Ausgaben wachsen schneller als ihre Einkommen, sodass weniger Spielraum für nicht notwendige Anschaffungen bleibt.

Das macht die Situation für Zentralbanken noch schwieriger. Einerseits verlangt steigende Inflation theoretisch nach höheren Zinsen. Andererseits wächst das Risiko, dass höhere Zinsen die Verbraucher und damit die breitere Wirtschaft weiter unter Druck setzen.

Das ergibt einen gefährlichen Spagat. Wenn Zentralbanken nicht entschieden genug eingreifen können, besteht theoretisch das Risiko, dass die Inflation weiter außer Kontrolle gerät. Nicht weil Zentralbanker das wollen, sondern weil der wirtschaftliche Schaden höherer Zinsen irgendwann zu groß wird.

Mit anderen Worten: Zentralbanken mögen zwar hart klingen, doch die Frage ist, wie viel Spielraum sie in der Praxis noch haben, um diese Worte in Taten umzusetzen. Wenn Verbraucher bereits Kaufkraft verlieren, Unternehmen mit höheren Finanzierungskosten konfrontiert sind und die Wirtschaft Ermüdungserscheinungen zeigt, wird jede weitere Zinserhöhung riskanter.

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Warum Gold von dieser Unsicherheit profitiert

Für den Goldpreis ist das theoretisch ein günstiges Umfeld. Das Edelmetall gilt seit Jahrhunderten als Schutz vor Geldentwertung und Kaufkraftverlust. Besonders wenn Anleger das Gefühl bekommen, dass Zentralbanken hinter den Ereignissen herlaufen, steigt die Attraktivität von Gold.

Normalerweise können höhere Zinsen Druck auf Gold ausüben, da Gold selbst keine Zinsen abwirft. In diesem Fall geht es jedoch vor allem um die Frage, ob Zentralbanken die Inflation noch glaubwürdig eindämmen können. Bleibt die Inflation hoch, während Zentralbanken in ihren Handlungsmöglichkeiten eingeschränkt sind, könnte der Realzins unter Druck bleiben - also der Zins nach Abzug der Inflation.

Genau dieser Realzins ist für Gold entscheidend. Wenn Ersparnisse und Anleihen keinen ausreichenden Schutz gegen steigende Preise bieten, suchen Anleger schneller Zuflucht in Alternativen, die nicht vom Handeln der Zentralbanken abhängen.

In einem solchen Szenario profitiert Gold nicht nur von der Inflation selbst, sondern auch vom Zweifel an der Handlungsfähigkeit der Zentralbanken. Es wird dann attraktiver als Absicherung gegen Kaufkraftverlust, monetäre Unsicherheit und das Risiko, dass Entscheidungsträger zu spät oder zu zögerlich reagieren.

Die Unfähigkeit oder Schwierigkeit der Zentralbanken einzugreifen bedeutet, dass sie nicht optimal handeln können. Genau dafür ist Gold seit jeher eine Lösung. In der Finanzwelt lässt sich nie etwas mit Sicherheit sagen, doch all die derzeit herrschende Unsicherheit scheint zumindest nicht gegen eine Investition in Gold zu sprechen.