Heißer Inflationsbericht setzt Gold unter Druck

Die Finanzmärkte wurden diese Woche von einem heißen US-Inflationsbericht aufgeschreckt. Infolgedessen rechnet der Markt plötzlich mit drei Zinserhöhungen der US-Notenbank bis Juni 2027. Das sorgt derzeit für Rückenwind beim US-Dollar und bei den Anleiherenditen, während Gold es dagegen schwerer hat.

Gestern gelang es Gold noch, sich über der wichtigen Marke von 4.000 US-Dollar zu halten. Zum Zeitpunkt des Schreibens ist diese Marke jedoch bereits wieder verloren. In den frühen Stunden des Donnerstagmorgens notiert Gold knapp über dem Oktobertief von rund 3.850 US-Dollar.

Die Zone von 3.850 bis etwa 4.000 US-Dollar ist bereits seit Ende 2025 wichtig für den Goldpreis. Jedes Mal, wenn der Kurs auf dieses Niveau zurückfällt, erhält Gold viel Unterstützung von Käufern.

Dennoch muss viel passieren, damit sich das Momentum wirklich dreht. Vorerst scheinen die Abwärtskräfte für eine nachhaltige Erholung zu stark. Gold notiert beispielsweise bereits seit Ende August unter dem 200-Tage-Durchschnitt, der derzeit bei 4.457 US-Dollar liegt.

Das sind die gleitenden Durchschnitte, die Gold zurückerobern muss, um wirklich wieder an Momentum zu gewinnen. Vorerst ist das nicht in Sicht, vor allem weil der US-Dollar wieder an Stärke zu gewinnen scheint und die Erwartungen an die Zinspolitik der Federal Reserve restriktiver werden.

Die größte Herausforderung für Gold

Vorerst hat Gold vor allem mit Momentum-Verkäufern zu kämpfen. Das sind Fonds, die ihre Goldstrategie am technischen Momentum des Goldpreises ausrichten. Solange Gold unter wichtigen gleitenden Durchschnitten notiert, werden sie Anstiege vor allem zum Verkaufen nutzen.

Das hat jedoch nichts mit Anlegern zu tun, die Gold langfristig kaufen. Zentralbanken und ETF-Anleger bleiben in dieser Hinsicht wichtige Stützpfeiler für den Goldpreis. Derzeit reicht ihre Kaufkraft jedoch nicht aus, um den Verkaufsdruck der Momentum-Verkäufer auszugleichen.

Was man beispielsweise sehen möchte, ist, dass Gold im untenstehenden Chart über allen exponentiellen gleitenden Durchschnitten notiert. Derzeit wirken sie vor allem als Widerstände für den Goldpreis.

Solange das der Fall ist, werden Momentum-Verkäufer jeden Anstieg nutzen, um ihre Goldpositionen aufzulösen. Letztlich möchte man sehen, dass Gold über allen Durchschnitten im Chart notiert und diese sich in einer bullischen Formation anordnen.

Letzteres bedeutet, dass der kürzeste Durchschnitt oben liegt, in diesem Fall der gelbe exponentielle 21-Tage-Durchschnitt. Danach folgen die 55-Tage-, die 100-Tage- und schließlich die 200-Tage-Variante.

Warum? Weil das zeigt, dass das kurzfristige Momentum stärker ist als das langfristige. Das ist typischerweise in Bullenmärkten zu beobachten. Sehen Sie sich zum Beispiel im Chart den Anstieg bis zum Höchststand im Januar 2026 an, bei dem die gleitenden Durchschnitte wunderbar in Formation standen.

Davon ist derzeit jedoch keine Rede, und Gold hat noch einiges an Arbeit vor sich.

Gold stützt sich auf Zentralbanken und ETF-Anleger

Wie bereits erwähnt, stützt sich der Goldpreis derzeit vor allem auf die strukturellen Käufe von Zentralbanken und ETF-Anlegern.

Die jüngsten Zahlen des World Gold Council (WGC) zeigen, dass Zentralbanken im dritten Quartal 2026 rund 321 Tonnen Gold in ihre Tresore aufgenommen haben. Das entspricht einem Anstieg von 42 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Im Jahr 2026 haben Zentralbanken bereits 675 Tonnen Gold gekauft. China bleibt ein sehr wichtiger Käufer. Die People's Bank of China hat ihren Reserven im dritten Quartal 63 Tonnen Gold hinzugefügt und im Oktober weitere 25,8 Tonnen. Damit kauft die chinesische Zentralbank bereits seit 24 Monaten in Folge Gold.

Mit diesen Käufen diversifizieren Zentralbanken ihre Reserven, machen sich weniger abhängig etwa vom US-Dollar und schützen sich vor geopolitischen Risiken und möglichen Sanktionen. In dieser Hinsicht zeigt sich, dass die gestiegene Unsicherheit in der Welt durchaus zu einer höheren Nachfrage nach Gold führt.

Neben Zentralbanken kaufen auch ETF-Anleger weiter zu. Im dritten Quartal erwarben sie 211 Tonnen Gold im Wert von rund 31 Milliarden US-Dollar. Selbst im Oktober kam Gold im Wert von 2,7 Milliarden US-Dollar hinzu, während die Preise fielen. Diese Art von Anlegern lässt sich also nicht vom Kursverlauf des Goldes leiten.

Worauf liegt jetzt der Fokus?

Der Markt beschäftigt sich derzeit vor allem mit der Inflation, der US-Notenbank, den Anleiherenditen und der Erholung des US-Dollars. Gold hat unterdessen mit Momentum-Verkäufern zu kämpfen, die wahrscheinlich erst umschwenken, wenn der Goldpreis wieder über wichtigen gleitenden Durchschnitten notiert.

Eine positive Entwicklung ist, dass der Ölpreis weiter fällt. Seit Ende Oktober ist Brent-Öl bereits um mehr als 20 Prozent gefallen. Es gibt sogar zynische Analysten, die behaupten, der Rückgang des Ölpreises habe etwas mit dem Börsengang von Anthropic zu tun.

Berichten zufolge hat Katar zwei zusätzliche Wochen für Diplomatie ausgehandelt, um einen neuen US-Angriff auf den Iran zu verhindern. Das könnte der Börse etwas Luft verschaffen. Und übrigens auch dem Goldpreis, da Öl nach Monaten relativ hoher Preise eine wichtige Inflationsquelle war.

Ob daraus tatsächlich eine endgültige Einigung hervorgeht, bleibt jedoch abzuwarten. Diese Geschichte haben wir schon öfter erlebt, und bislang endete sie immer mit einer Enttäuschung.

Dieser Monat ist übrigens etwas ungewöhnlich. Nach dem Inflationsbericht für Oktober steht das Thema wieder voll im Rampenlicht. Der nächste Zinsentscheid der US-Notenbank fällt jedoch am 10. Dezember und damit noch vor dem Inflationsbericht für November.

Es ist also möglich, dass der Rückgang der Ölpreise und ein eventueller Rückgang der Inflation zu spät für den nächsten Zinsentscheid der US-Notenbank kommen. Langfristig bleiben die Aussichten für Gold jedoch stark.