Trump sorgt für neuen Sturm bei Gold und Silber

Gold und Silber sind mit deutlichen Kursverlusten in die neue Börsenwoche gestartet. Der Goldpreis notiert fast 3 Prozent niedriger bei rund 4.150 Dollar pro Unze, während der Silberpreis rund 5 Prozent verliert und bei 61 Dollar pro Unze notiert.

Auch diese Rückgänge sind größtenteils auf den Krieg mit dem Iran zurückzuführen. Donald Trump wies den iranischen Vorschlag zurück, die Straße von Hormus wieder zu öffnen.

Nicht weil Trump die Meerenge geschlossen halten will, sondern weil er nicht mit den zusätzlichen Bedingungen einverstanden war, die der Iran an eine Wiedereröffnung knüpfte. Im Gegenzug für eine rasche Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs forderte der Iran unter anderem, dass sich die Vereinigten Staaten aus dem Land zurückziehen, die Seeblockade aufheben, den wirtschaftlichen Druck beenden und eingefrorene iranische Guthaben freigeben.

Das Ergebnis ist, dass wir die Börsenwoche mit einem Anstieg des Brent-Ölpreises um 3 Prozent und erneut höheren US-Anleiherenditen beginnen.

Hinzu kommt, dass chinesische Anleger möglicherweise Gewinne bei Gold und Silber mitnehmen, im Vorfeld der Golden Week. Eine einwöchige Feiertagsperiode, während der Hunderte Millionen Chinesen reisen und Fabriken häufig geschlossen sind.

Steigende Anleiherenditen sind das größte Problem

Durch die Entwicklungen rund um den Iran-Krieg ist die US-10-Jahresrendite inzwischen auf 5,22 Prozent gestiegen, die 30-Jahresrendite sogar auf 5,53 Prozent. Damit liegt sie auf dem höchsten Niveau seit 2004.

Der Anstieg der Anleiherenditen ist derzeit vor allem darauf zurückzuführen, dass der Markt wegen des erneut steigenden Ölpreises eine strengere US-Notenbank erwartet. Für Oktober sieht der Futuresmarkt inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von fast 70 Prozent für eine Zinserhöhung.

Insgesamt rechnet der Markt derzeit mit rund 90 Basispunkten an Zinserhöhungen. Das klingt vielleicht technisch, bedeutet aber im Grunde, dass man bis Ende 2027 mit etwa vier üblichen Zinserhöhungen von jeweils 0,25 Prozentpunkten rechnet.

Die Chance auf eine positive Überraschung ist größer

Auch wenn das negativ klingt und kurzfristig erheblichen Gegenwind für Gold und Silber bedeutet, ist es wichtig, hier ein paar Dinge zu berücksichtigen.

Der Markt wartet nicht auf tatsächliche Zinserhöhungen. Aktuell rechnet der Markt mit dem strengen Szenario von fast vier Zinserhöhungen bis Ende 2027. Diese Erwartungen sind bereits in den Marktpreisen eingepreist.

Der Goldpreis notiert also bereits so, als würden diese Zinserhöhungen tatsächlich kommen. Anleger berücksichtigen inzwischen ein extrem strenges Zinsszenario.

Diese Erwartungen können kaum noch strenger werden, als sie bereits sind. Das ist der wichtigste Punkt, den es hier zu bedenken gilt. Für 2026 stehen noch zwei Zinssitzungen auf dem Kalender. Für beide erwartet der Markt inzwischen eine Zinserhöhung der US-Notenbank.

Mit anderen Worten: Die Wahrscheinlichkeit einer positiven Überraschung ist größer als die einer negativen.

Wahrscheinlicher ist, dass es, zum Beispiel durch ein Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran, nur zu einer einzigen Zinserhöhung kommt, statt der zwei, die der Markt derzeit erwartet. Das würde Gold und Silber sofort etwas Luft verschaffen.

Die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Lage noch weiter eintrübt, ist dagegen gering. Es ist kaum möglich, dass der Markt für 2026 noch mehr Zinserhöhungen einpreist, es sei denn, die US-Notenbank würde Erhöhungen von 0,50 Prozentpunkten in Erwägung ziehen.

Zinserhöhungen lösen das eigentliche Problem nicht

Das ist jedoch höchst unwahrscheinlich, nicht zuletzt weil das Problem vor allem bei den Ölpreisen liegt. Es besteht ein Ölmangel infolge des Iran-Kriegs. Zinserhöhungen lösen dieses Problem nicht. Sie sorgen im Gegenteil dafür, dass die schwächeren Teile der US-Wirtschaft noch stärker unter Druck geraten.

Es stellt sich daher die Frage, was Zinserhöhungen in dieser Situation überhaupt lösen sollen. Gleichzeitig bergen sie das Risiko, den KI-Investitionszyklus zu gefährden. Das ist etwas, das die US-Notenbank im KI-Wettrüsten mit China, das um jeden Preis gewonnen werden muss, nicht riskieren will.

Die Argumente gegen einen strengen Zyklus von Zinserhöhungen scheinen nach wie vor schwerer zu wiegen als die Argumente für mehrere Erhöhungen.

Genau darin liegt auch die Grundlage für ein Szenario, in dem sich Gold und Silber in den kommenden Wochen erholen könnten. Das würde geschehen, wenn sich der Markt vom aktuellen, nahezu extrem strengen Zinsszenario für die US-Notenbank verabschiedet.

Für den Moment ist jedoch entscheidend, dass Gold und Silber in dem makroökonomischen Sturm, der seit Montagmorgen durch die Märkte fegt, Halt finden.