Entscheidende Stunden stehen Gold bevor

Im Juni erreichte der Goldpreis ein vorläufiges lokales Tief von rund 3.950 Dollar pro Unze. Seitdem ist der Kurs deutlich gestiegen, bis auf ein vorläufiges Hoch von fast 4.700 Dollar. Anschließend sahen wir eine Korrektur mit ziemlich viel Unterstützung rund um das Niveau von 4.400 Dollar.

Dort scheint Gold ein wenig festzustecken, in Erwartung der nächsten großen Bewegung. Den größten Gegenwind erhält Gold von den steigenden Anleiherenditen und strengeren Notenbanken, während ein etwas schwächerer US-Dollar Unterstützung bietet und auch die Nachfrage nach Gold über ETFs stark bleibt.

Was die Lage noch komplexer macht: Der Brent-Ölpreis durchbrach diese Woche erneut das symbolische Niveau von 100 Dollar pro Barrel. Dass Gold und Silber sich trotz solcher fundamentalen Gegenwinde behaupten, ist ein starkes Signal des Marktes.

Das bedeutet, dass das große Ganze, in dem Gold und Silber vor der Inflation schützen, die aus dem stetig wachsenden globalen Schuldenberg entsteht, für Anleger stärker ins Gewicht fällt als der kurzfristige makroökonomische Gegenwind.

Entscheidende Inflationsdaten für Gold?

Vorerst scheint die nächste große Kursbewegung jedoch von den Inflationsdaten abzuhängen, die heute und morgen anstehen. Heute Nachmittag beginnt es mit dem Erzeugerpreisindex (PPI), morgen folgt der Verbraucherpreisindex (CPI).

Der Grund, warum diese Inflationsdaten so wichtig sind, ist, dass die US-Notenbank nächste Woche eine Zinsentscheidung trifft. Vorerst sieht der Markt eine Wahrscheinlichkeit von 60 Prozent für eine Zinserhöhung.

Bevor Kevin Warsh Vorsitzender der US-Notenbank wurde, war das Ergebnis für den Markt im Voraus meist recht klar. Inzwischen kommuniziert die Notenbank weniger, wodurch die Zinsentscheidung stärker von den eingehenden Wirtschaftsdaten abhängt.

Der Markt wird insbesondere auf die Kernvarianten achten, den Core PPI und Core CPI. Das sind die Varianten, in denen die Veränderung der Energiepreise nicht berücksichtigt wird. Diese Indikatoren zeigen dem Markt also, inwieweit der Anstieg des Ölpreises auf andere Bereiche der Wirtschaft durchschlägt.

Fällt das milde aus, erhält die US-Notenbank mehr Spielraum, um mit einer Zinserhöhung abzuwarten. Das wäre günstig für Gold und Silber. Die Korrektur des Goldpreises von 4.700 auf 4.400 Dollar pro Unze begann, nachdem der Markt plötzlich eine strengere US-Notenbank erwartete.

Die Inflationsdaten dieser Woche könnten das theoretisch umkehren. Dafür müssten sie allerdings niedriger ausfallen als erwartet.

Bessent stützt Gold und Silber erneut

Neben der US-Notenbank spielt auch das Finanzministerium unter Scott Bessent eine zunehmend größere Rolle für Gold und den Zinskomplex. Auf mehrere Arten hat Bessent bereits gezeigt, dass das US-Finanzministerium mit dem Anstieg der Anleiherenditen nicht zufrieden ist.

Das zeigte sich zum Beispiel in der gemeinsamen Intervention mit der japanischen Regierung, um den schwächelnden Yen zu stützen. Die japanische Währung hat es gegenüber dem US-Dollar, dem Euro und anderen internationalen Währungen schwer.

Die Gefahr für die Vereinigten Staaten besteht darin, dass Japan der größte ausländische Halter amerikanischer Staatsanleihen ist. Das Land verfügt über rund 1,2 Billionen Dollar an US-Staatsanleihen. Sollte der japanische Yen weiter an Wert verlieren, könnte Japan diese Anleihen in großem Umfang verkaufen, um die eigene Währung zu stützen.

Das könnte das Angebot an US-Staatsanleihen am Markt drastisch erhöhen, wodurch die Renditen noch weiter steigen würden.

Kürzlich stützte das US-Finanzministerium den japanischen Yen, um genau dieses Szenario zu verhindern; Gerüchten zufolge geschah dies sogar durch den Verkauf von Euro zugunsten des Yen.

Um dem Markt klarzumachen, dass es ihm ernst ist, machte Bessent diese Woche mehrere auffällige Aussagen bei einer Veranstaltung der Southern Methodist University in Texas.

Vor allem seine Aussage "Ich bin jetzt das Haus" schaffte es bei praktisch jeder Finanzpublikation auf die Titelseite. Mit diesen Worten forderte Bessent Devisenhändler heraus und warnte sie davor, gegen seine Politik zur Stärkung des japanischen Yen zu wetten.

Diesen Worten verlieh er zusätzlich Nachdruck, indem er erklärte, dass die amerikanischen Interventionen beim japanischen Yen in Abstimmung mit der Bank of Japan und japanischen Entscheidungsträgern erfolgen. "Ich habe eine ziemlich gute Vorstellung davon, was sie vorhaben werden", so Bessent.

Das große Signal, unter anderem für Goldanleger, ist, dass Bessent und das US-Finanzministerium hier eine Grenze für die Anleiherenditen ziehen. Das ist das Zinsniveau, bei dem sie nervös werden und eingreifen.

Dasselbe sahen wir bei der jüngsten Ankündigung, dass das US-Finanzministerium den Rückkauf langlaufender Staatsanleihen verdoppeln würde. Am Mittwoch gab das Finanzministerium bekannt, dass es sich dabei nicht um eine Verdoppelung, sondern um eine Verdreifachung handelt.

Das verringert das Angebot dieser Staatsanleihen, wodurch Abwärtsdruck auf die langfristigen Renditen entsteht. Vorerst hat dieser Eingriff noch wenig Wirkung gezeigt. Für Gold und Silber ist vor allem das Signal wichtig.

Damit macht die US-Regierung deutlich, dass die 10-jährige Rendite nicht viel über die aktuellen 4,8 Prozent steigen darf und die 30-jährige Rendite bei rund 5,3 Prozent bleiben sollte. Dabei nehmen sie in Kauf, dass die Inflation wahrscheinlich länger über dem gewünschten Niveau von 2,0 Prozent bleibt und dass dies zulasten des US-Dollars geht.

Genau das macht diese Entwicklung interessant für Gold und Silber, Vermögenswerte, die von Natur aus vor Inflation schützen. Das erklärt auch zum Teil, warum sich Gold rund um das Niveau von 4.400 Dollar pro Unze gut behauptet, obwohl die Zinsen zuletzt gestiegen sind und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank real bleibt.

Vorerst haben die Eingriffe von Bessent und der US-Regierung noch nicht die gewünschte Wirkung gezeigt. Das dürfte mit dem erneuten Ausbruch des Ölpreises über das Niveau von 100 Dollar pro Barrel zusammenhängen. Dadurch schossen die Renditen gestern erneut über die Marken, bei denen Bessent zuvor beschlossen hatte einzugreifen.

Diese Entwicklung sorgt zweifellos für erheblichen Stress innerhalb der Trump-Regierung, nicht zuletzt weil für November 2026 Zwischenwahlen anstehen. Diese müssen sie gewinnen, um weiterhin entschlossen Politik betreiben und innerhalb der Regierung überall die Macht behalten zu können.

Bislang scheint das jedoch nicht zu gelingen, unter anderem wegen des Iran-Kriegs, der nicht so verläuft, wie Trump es erwartet hatte. Die amerikanische Bevölkerung wird zunehmend unter den steigenden Preisen an der Zapfsäule leiden. Dadurch steigt jedoch auch die Wahrscheinlichkeit, dass die USA in den kommenden Wochen härter vorgehen werden, um den Krieg mit dem Iran rasch zu beenden.

Aus dieser Perspektive könnte den Finanzmärkten eine volatile Phase bevorstehen. Für die kommende Woche liegt der Fokus jedoch auf den Inflationsdaten und der Zinsentscheidung der US-Notenbank, was natürlich durch den erneuten Anstieg des Ölpreises zusätzlich erschwert wird.

Einen kurzen Ölschock kann eine Notenbank noch ignorieren. Inzwischen dauert der Krieg jedoch bereits Monate, und es scheint nur eine Frage der Zeit zu sein, bis der steigende Ölpreis auf den Rest der Wirtschaft durchschlägt.

Vorerst senden Gold und Silber jedoch weiterhin positive Signale. Obwohl es kurzfristig genügend Gründe für Kursrückgänge gibt, behaupten sich Edelmetalle nach wie vor mehr als ordentlich.