Kevin Warsh hawkish, während das Hormus-Risiko zurückkehrt

Der Goldpreis beendete die vergangene Woche im Minus, nachdem Kevin Warsh als Vorsitzender der US-Notenbank auf dem Jackson-Hole-Symposium eine vom Markt als "streng" interpretierte Rede hielt.

Infolge dieser Rede stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank im September laut Futuresmarkt von 40 auf 60 Prozent. Zudem stiegen die Anleiherenditen und der US-Dollar, wodurch Gold einen Schritt zurückging.

Gleichzeitig flammte der Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran erneut auf, wodurch der Brent-Ölpreis über 90 Dollar kletterte. Dadurch nimmt der Inflationsdruck zu, was ebenfalls einen Aufwärtsdruck auf die Zinsen erzeugt und für etwas Gegenwind bei Edelmetallen sorgt.

Dennoch ist es noch fraglich, inwieweit die als streng eingestufte Rede von Warsh tatsächlich zu einer Zinserhöhung im September führt. Vorerst liegt der Fokus jedenfalls auf dem US-Dollar und den Anleiherenditen, während das Problem der 40 Billionen Dollar schweren Staatsverschuldung der Vereinigten Staaten nicht plötzlich verschwunden ist.

Goldpreis technisch an einem interessanten Punkt

Mit dem Kursrückgang nach der Jackson-Hole-Rede von Warsh ist der Goldpreis aus technischer Sicht an einem interessanten Punkt angelangt. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels notiert Gold nämlich rund um das 0,50-Fibonacci-Niveau des Anstiegs, der in der zweiten Hälfte 2025 begann und mit dem vorläufigen Rekordstand vom Januar 2026 endete.

Das klingt vielleicht technisch, bedeutet aber, dass der Goldpreis inzwischen 50 Prozent dieses Anstiegs wieder abgegeben hat. In der Regel ist das ein Niveau, an dem der Kurs eines Finanzwerts wieder Unterstützung findet. Das funktioniert so, weil viele Händler dieselben Werkzeuge nutzen und somit auf dieselben Dinge schauen. Es bedeutet also nicht, dass es sich um eine Art Naturgesetz handelt.

Sollte sich der Goldpreis trotz des vorsichtigen makroökonomischen Gegenwinds durch steigende Anleiherenditen und den stärkeren US-Dollar auf diesem Niveau behaupten können, wäre das ein positives Signal. Das ist in jedem Fall eine Entwicklung, die es diese Woche zu beobachten gilt.

Vorerst scheinen sich die Kurse wieder etwas zu erholen. Insbesondere der Silberpreis ist gut in die neue Börsenwoche gestartet. Obwohl Silber am Freitag noch bei 71 Dollar pro Unze notierte, sehen wir heute bereits einen Anstieg von mehr als 1 Prozent.

Im großen Ganzen hat sich nach der Rede von Warsh wenig verändert. Das Schuldenproblem der Vereinigten Staaten bleibt das wichtigste Thema für Gold und Silber. Zwar bilden die relativ hohen, und nun wieder steigenden, Anleiherenditen kurzfristig Gegenwind, doch auf lange Sicht bedeuten sie, dass die Staatsverschuldung der USA weniger tragbar wird.

Durch die Rede von Warsh ist dieses Thema vorübergehend etwas in den Hintergrund gedrängt worden, während es weiterhin vorsichtig an die Tür klopft. Es scheint daher nur eine Frage der Zeit zu sein, bis es die vollständige Aufmerksamkeit des Marktes wieder auf sich zieht.

In solchen Momenten, in denen ein Vorsitzender der US-Notenbank betont, dass die Kontrolle der Inflation eine wichtige Aufgabe bleibt, neigt der Markt bisweilen dazu, das zu vergessen. Vorerst führt diese Entwicklung jedoch zu keiner grundlegenden Veränderung des Investment-Case für Edelmetalle.

Wahrscheinlicher ist, dass es sich um eine kleine Unebenheit auf dem Weg handelt, wie sie in jedem Markt und bei jedem Asset vorkommen kann.