Wie der Aufstieg von KI die Nachfrage nach Gold erhöht

Der Goldpreis fiel gestern unter 4.300 Dollar pro Unze, nachdem Daten zur US-Industrie und zum US-Dienstleistungssektor stärker ausfielen als erwartet. Auch die Inputkosten lagen höher als vorhergesagt. Damit sah sich der Markt mit einer ungünstigen Kombination aus einer stärkeren Wirtschaft und steigenden Inflationserwartungen konfrontiert.

Infolgedessen sahen wir Gold und Silber fallen, doch genau dasselbe geschah bei Aktien und Bitcoin. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank im Oktober stieg von 50 auf rund 70 Prozent, während die US-10-Jahresrendite wieder über 5 Prozent sprang.

Kurzfristig bleibt die Lage schwer einzuschätzen. Die Anleiherenditen sind weltweit auf Niveaus gestiegen, die in manchen Fällen seit Jahrzehnten nicht mehr erreicht wurden, und die Notenbanken verfolgen eine strengere Geldpolitik.

Normalerweise sind das Bedingungen, die nicht zugunsten von Gold sprechen.

Dennoch bleibt die Nachfrage nach dem Edelmetall auffällig stark. Gold-ETFs kauften diesen Monat erneut rund 48 Tonnen, während die chinesischen Goldkäufe im Jahr 2026 inzwischen über 1.000 Tonnen liegen und damit bereits größer sind als im gesamten Jahr 2025.

Auch bei vermögenden Anlegern bleibt Gold beliebt. Zuvor berichteten wir bei GoldRepublic über eine UBS-Studie unter Family Offices, aus der hervorging, dass die vermögendsten Familien der Welt Gold zunehmend als strategischen Bestandteil ihres Portfolios nutzen.

Die interessante Frage lautet deshalb nicht nur, warum Gold sich trotz hoher Zinsen behauptet. Sondern eher, warum so viele Anleger gerade jetzt Gold besitzen wollen.

Vier Gründe, warum Gold wichtiger wird

Ein Großteil der Antwort liegt in der außergewöhnlichen Unsicherheit, mit der Anleger derzeit konfrontiert sind.

Diese Unsicherheit kommt aus mehreren Richtungen:

• Staatsverschuldung: Höhere Zinsen machen es für Regierungen zunehmend teurer, bestehende Schulden zu finanzieren.
• Geopolitik: Kriege, Handelsspannungen und ein sich veränderndes Machtgefüge zwischen den Vereinigten Staaten und China verstärken die Unsicherheit.
• Technologie: Künstliche Intelligenz kann große Teile der Wirtschaft verändern und bestehende Marktführer unter Druck setzen.
• Finanzierung: Die KI-Investitionswelle wird zunehmend kapitalintensiver, wodurch Unternehmen häufiger auf den Anleihemarkt zurückgreifen müssen.

Vor allem dieser letzte Aspekt erhält bislang relativ wenig Aufmerksamkeit.

KI macht die Zukunft schwerer vorhersehbar

Inzwischen kann praktisch jeder erkennen, dass eine KI-Revolution im Gange ist. Das hat in den vergangenen Jahren zu enormen Kurssteigerungen bei Chipherstellern, Rechenzentrumsunternehmen und großen US-Technologiekonzernen geführt.

Doch eine technologische Revolution macht das Investieren nicht automatisch einfacher. Im Gegenteil. Je schneller sich Technologie entwickelt, desto schwieriger wird es vorherzusagen, welche Unternehmen in fünf, zehn oder zwanzig Jahren die Gewinner sein werden.

Das haben wir auch während der Dotcom-Zeit gesehen. Amazon zählte letztlich zu den größten Gewinnern des Internetzeitalters. Dennoch fiel die Aktie zwischen 1999 und 2001 von rund 113 Dollar auf 6 Dollar, ein Kursrückgang von fast 95 Prozent.

Ein Anleger konnte also mit seiner Einschätzung zur Zukunft des Internets völlig richtig liegen und gleichzeitig einen enormen Kursverfall erleben. Das ist eine wichtige Lehre für die aktuelle KI-Revolution.

Es ist durchaus möglich, dass künstliche Intelligenz die Weltwirtschaft grundlegend verändert. Das bedeutet jedoch nicht, dass jedes Unternehmen, das heute vom Hype profitiert, am Ende auch zu den Gewinnern zählt.

Manche heutigen Marktführer werden verschwinden. Andere Unternehmen werden jahrelang schwierige Phasen durchlaufen. Und wahrscheinlich existieren einige der größten KI-Gewinner des Jahres 2035 heute noch gar nicht. Die Technologie kann vorhersehbar erfolgreich sein, während die Investitionen darin es nicht sind.

Schutz neben Wachstum

Deshalb muss die Entscheidung für Gold nicht im Widerspruch zu einer Investition in Technologie stehen. Ein Portfolio kann durchaus beides enthalten.

Technologie bietet Zugang zu Wirtschaftswachstum und Innovation. Gold erfüllt eine andere Funktion. Es kann Schutz vor Szenarien bieten, in denen sich die Zukunft anders entwickelt, als Anleger heute erwarten.

Das macht Gold interessant in einer Welt, in der niemand genau weiß:

• welche Unternehmen das KI-Rennen gewinnen werden;
• welche Länder den wirtschaftlichen Schwerpunkt zu sich verlagern;
• wie hoch die Investitionen in KI letztlich ausfallen werden;
• wie viele Schulden dafür nötig sein werden;
• und welche Unternehmen ausreichende Renditen auf diese Investitionen erzielen werden.

Gold muss diese Antworten nicht kennen. Das Edelmetall existiert bereits seit Jahrtausenden als Form von Vermögen und ist nicht von einem einzelnen Unternehmen, einer Technologie, einer Regierung oder einem wirtschaftlichen Machtblock abhängig.

Für Gold macht es zum Beispiel kaum einen Unterschied, ob am Ende die Vereinigten Staaten oder China die dominierende Macht im Bereich der künstlichen Intelligenz werden.

Für eine konzentrierte Investition in US-Technologieaktien könnte eine solche Verschiebung deutlich größere Folgen haben.

KI wird zunehmend mit Schulden finanziert

Hinzu kommt, dass sich die Finanzierung der KI-Revolution zu verändern beginnt. Bis vor Kurzem konnten große Technologieunternehmen einen Großteil ihrer Investitionen aus außergewöhnlich starken Cashflows finanzieren. Je weiter die Investitionssummen steigen, desto wichtiger wird externe Finanzierung.

Laut Goldman Sachs werden Amazon, Meta, Oracle, Microsoft und Alphabet im Jahr 2027 gemeinsam rund 420 Milliarden Dollar an Schuldpapieren ausgeben. Das wären rund 60 Prozent mehr als 2026.

Denselben Schätzungen zufolge würden letztlich rund 35 Prozent der KI-Investitionen über Schulden finanziert.

Das bedeutet nicht automatisch, dass eine KI-Blase vorliegt oder dass die aktuelle Investitionswelle zu Ende geht. Solange die Investitionen ausreichende Renditen abwerfen, kann eine Fremdfinanzierung wirtschaftlich sinnvoll sein.

Doch die Rechnung ändert sich. Je mehr Unternehmen sich verschulden, um KI-Infrastruktur aufzubauen, desto wichtiger wird es, dass diese Investitionen tatsächlich genügend Cashflow erwirtschaften, um die gestiegenen Finanzierungskosten auszugleichen. Das macht die Börse anfälliger für Enttäuschungen.

Gold muss KI nicht schlagen

Damit kommen wir vielleicht zum wichtigsten Punkt. Ein Anleger muss sich nicht zwischen Optimismus gegenüber KI und Gold entscheiden.

Man kann davon überzeugt sein, dass künstliche Intelligenz zu einer der wichtigsten technologischen Entwicklungen dieses Jahrhunderts wird, und gleichzeitig anerkennen, dass niemand genau weiß, welche Unternehmen, Länder und Anleger letztlich am meisten davon profitieren.

Gerade diese Unsicherheit erhöht den Wert von Diversifikation. Gold muss dafür keine höhere Rendite erzielen als Nvidia, der Nasdaq 100 oder der nächste große KI-Gewinner.

Es muss nicht einmal von der KI-Revolution profitieren. Die Stärke von Gold liegt gerade darin, dass es kaum Annahmen darüber benötigt, wie die Welt in zehn Jahren aussieht.

In einer Zeit, in der sich geopolitische Verhältnisse verschieben, Staatsschulden steigen, Anleiherenditen zulegen und künstliche Intelligenz ganze Geschäftsmodelle auf den Kopf stellen kann, wird diese Eigenschaft zunehmend relevanter.

Das erklärt zum Teil, warum Anleger trotz hoher Zinsen weiter Gold kaufen. Nicht, weil sie zwangsläufig erwarten, dass die Weltwirtschaft entgleist, sondern weil die Zahl möglicher Ausgänge zunimmt.

Und je schwerer sich die Zukunft vorhersagen lässt, desto wertvoller kann Schutz vor falschen Vorhersagen werden.