Gold steigt trotz Öl, Zinsen und Krieg
Gold, Silber und Platin sind in der vergangenen Woche allesamt um mehr als 1 Prozent gestiegen. Auffällig ist, dass dieser Anstieg stattfand, während der Brent-Ölpreis durch die Wiederaufnahme des Iran-Kriegs erneut über 95 Dollar kletterte.
Zuvor setzte genau diese Kombination Edelmetalle unter Druck. Ein höherer Ölpreis kann die Inflation anheizen, wodurch die Zinserwartungen steigen. Das ist in der Regel ungünstig für Gold, Silber und Platin.
Diesmal scheinen Edelmetalle jedoch vorsichtig ihren eigenen Kurs zu fahren. Der Anstieg ist noch zu begrenzt, um daraus harte Schlussfolgerungen zu ziehen, stellt aber dennoch ein positives Signal dar. Edelmetalle gewinnen nämlich an Boden, obwohl eine makroökonomische Entwicklung vorliegt, die normalerweise für Abwärtsdruck auf die Kurse sorgt.
Diese Preisentwicklung scheint darauf hinzudeuten, dass der Markt vorerst davon ausgeht, dass der Iran-Konflikt und seine Folgen für den Ölpreis beherrschbar bleiben. Es stellt sich jedoch die Frage, ob dieses Vertrauen gerechtfertigt ist.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels hatten die Vereinigten Staaten bereits zum zwölften Mal in Folge Angriffe auf den Iran ausgeführt. Gleichzeitig erklärte der US-Außenminister Marco Rubio am Mittwochmorgen, dass der Iran die Verhandlungen mit den Vereinigten Staaten nicht ernst nehme.
Das sind keine Entwicklungen, die zu dem Deeskalationsszenario passen, auf das der Markt hofft. Der Brent-Ölpreis reagierte entsprechend mit einem Sprung von rund 4 Prozent auf deutlich über 90 Dollar pro Barrel.
Es wird daher interessant sein zu beobachten, wie Edelmetalle reagieren, wenn der Ölpreis weiter steigt. Selbst wenn Gold, Silber und Platin lediglich standhalten, wäre das bereits ein starkes Signal zugrunde liegender Stärke.
Seit Beginn des Iran-Kriegs sind die Realzinsen in den Vereinigten Staaten deutlich gestiegen. Das sind die inflationsbereinigten Zinsen, mit denen man also die tatsächliche Rendite auf Dollar-Anlagen betrachtet. Normalerweise konkurriert Gold mit diesem Zins, da das Edelmetall im Gegensatz zu Staatsanleihen keine Erträge ausschüttet.
Im untenstehenden Chart sehen wir die Realrendite auf 10-jährige US-Staatsanleihen steigen, doch der Goldpreis tut es ihr gleich. Das ist ein wenig, als würde man Wasser brennen sehen, und kann bedeuten, dass sich Gold auf eine stärkere Phase zubewegt. Anleger scheinen das Edelmetall bei den aktuellen Kursen attraktiv zu finden, trotz des makroökonomischen Gegenwinds.
Gleichzeitig sehen wir, dass Anleger bei KI-Aktien strenger werden. Früher reichte es aus, wenn Hyperscaler wie Google bei den Quartalszahlen höhere KI-Investitionen ankündigten. Genau das tat Alphabet, die Muttergesellschaft von Google, auch am Mittwochabend. Doch das reichte den Anlegern offenbar nicht, um zufrieden zu sein.
Die Alphabet-Aktie brach im nachbörslichen Handel um fast 3 Prozent ein. Das Signal ist vor allem, dass Anleger nun auch Ergebnisse sehen wollen. Dass die Tech-Giganten jährlich Hunderte Milliarden investieren, weiß der Markt bereits. Das überzeugt Anleger nicht mehr von allein. In der nächsten Phase müssen sich diese Investitionen in Rendite, Cashflows und höheren Gewinnmargen niederschlagen.
In dieser Hinsicht konnte Google offenbar nicht überzeugen. Theoretisch ist das auch ein wichtiges Signal für Gold und den Rest des Edelmetallkomplexes. Es ist gut möglich, dass die Kombination aus Iran-Krieg, höheren Zinsen und enttäuschenden Quartalszahlen der Börse teilweise die Aufmerksamkeit von KI-Aktien nimmt.
Gold könnte davon profitieren, indem es einen Teil der Aufmerksamkeit auf sich zieht — insbesondere jetzt, da sich der Goldpreis bereits seit einiger Zeit solide bei rund 4.000 Dollar hält. Bei Silber und Platin liegt die Sache etwas komplizierter, da es sich auch um industrielle Metalle handelt. Silber ist der mit Abstand beste elektrische Leiter aller Metalle und spielt daher eine wichtige Rolle bei der KI-Revolution.
Das vorübergehende Abflauen des KI-Hypes könnte den Silberpreis daher an dieser Stelle treffen. Für Gold ist dies aus diesem Grund ein saubereres Szenario.
Darüber hinaus könnte ein Wanken des KI-Komplexes eine größere Entwicklung in Gang setzen, insbesondere für Gold und Silber als monetäre Metalle. Das Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten stützt sich zunehmend auf KI und den Ausbau der dafür nötigen Infrastruktur.
Auch die stark gestiegenen Aktienkurse vermitteln Verbrauchern ein Gefühl von Wohlstand — der sogenannte "Wealth-Effekt", durch den der US-Konsum ebenfalls stabil bleibt.
Sollte der Ausbau der Infrastruktur ins Stocken geraten und Aktien fallen, könnte das eine ernsthafte Bedrohung für die US-Wirtschaft darstellen. In diesem Szenario ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass Regierung und Notenbank mit Unterstützung eingreifen — nicht zuletzt, weil die USA das KI-Wettrüsten nicht gegen China verlieren wollen.
Das könnte ein Moment sein, in dem Gold und Silber als monetäre Metalle erneut Auftrieb erhalten. Vorerst bleibt das jedoch Zukunftsmusik. Mit Google haben wir gerade erst den ersten echten KI-Giganten gesehen. Man könnte hier durchaus auch Tesla hinzuzählen, das nach den Quartalszahlen 4 Prozent verlor.
In den kommenden Wochen müssen die übrigen großen Namen an der Börse beweisen, dass sich die gigantischen KI-Investitionen auszahlen. Gelingt das mäßig oder gar nicht, könnte das eine Chance für Gold und Silber sein, sich zu erholen — vorausgesetzt, die Edelmetalle lassen sich weiterhin nicht vom steigenden Ölpreis und den Zinsen beeindrucken, denn auch das köchelt im Hintergrund weiter.
Fazit
Gold, Silber und Platin stiegen diese Woche trotz des wieder aufgeflammten Iran-Kriegs, höherer Ölpreise und steigender Zinsen. Erfahren Sie, warum Edelmetalle offenbar ihren eigenen Kurs fahren.
Thom Derks schreibt für GoldRepublic über Gold, Makroökonomie und Geopolitik. Er studierte Rechtswissenschaften in Leiden und Wirtschaft in Amsterdam. Seine persönliche Faszination für Knappheit und Werterhalt durch Bitcoin und Gold führte ihn in die Welt des Finanzjournalismus. Mit seinem eigenen Newsletter De Geldpers auf Substack erreicht er über 5.800 Abonnenten mit Analysen zu Märkten, Geopolitik und dem Währungssystem.
