Dit is waarom de goudprijs weer stijgt

De goudprijs weet zich opvallend sterk overeind te houden. Afgelopen week begon goud plotseling aan een kleine correctie, maar inmiddels is de koers weer terug op 4.400 dollar per ounce. Dat we goud vanaf het niveau van 4.000 dollar per ounce weer voorzichtig zien stijgen is bijzonder, omdat de rente op langlopende Amerikaanse staatsobligaties nog altijd op historisch hoge niveaus staat.

Normaal gesproken vormt dat juist een duidelijke tegenwind voor goud. Beleggers ontvangen immers geen rente om het edelmetaal, waardoor staatsobligaties aantrekkelijker worden zodra de rendementen daarop stijgen.

Nu lijkt goud zich daar om meerdere redenen niets van aan te trekken:

• De economische data van de afgelopen weken, zwakkere arbeidsmarkt, lagere consumentenbestedingen en afgekoelde inflatiecijfers, betekenen dat de kans op renteverhogingen van de Amerikaanse centrale bank is afgenomen.
• De Amerikaanse dollar verzwakt doordat de markt een minder strenge houding van de centrale bank verwacht.
• De goud ETF's beginnen langzaam maar zeker weer kapitaalinstroom te genereren.

Kans op renteverhoging fors gedaald

Een grote verandering zien we bij de verwachtingen omtrent het rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank. De afgelopen weken verschenen meerdere Amerikaanse macrocijfers die zwakker waren dan verwacht. De arbeidsmarkt koelde dus af, de consument begint voorzichtiger te worden en de inflatie viel mee.

In juli daalden de Amerikaanse detailhandelsverkopen bijvoorbeeld met 0,6 procent. Dat was de eerste daling in negen maanden. Tegelijkertijd verzwakte het consumentenvertrouwen. Voor de Amerikaanse centrale bank zijn dat redenen om iets voorzichtiger te zijn met eventuele renteverhogingen.

Voor goud is dat een positief signaal. Hogere beleidsrentes bij centrale banken vergroten normaal gesproken de aantrekkingskracht van rentedragende staatsobligaties, waar goud en andere edelmetalen bijna direct mee concurreren.

Zwakkere dollar geeft goud extra steun

In het verlengde van het dalen van de kans op een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank, zagen we ook de dollar dalen. Lange tijd werd de Amerikaanse dollar juist sterker in 2026, maar nu lijkt de wereldreservemunt voorzichtig aan kracht te verliezen. Ook dat is gunstig voor goud.

‍

‍

Interessant is dat we die zwakte bij de Amerikaanse dollar zien op een moment dat de positionering onder professionele beleggers juist extreem optimistisch is. De bovenstaande grafiek van Eliant Capital laat zien dat deze sinds 2015 niet zo optimistisch was als vandaag in 2026.

Doorgaans is een extreem positieve positionering ook een signaal voor assets dat een omkering in de lucht hangt. In dit geval lijkt dat ook te gebeuren, nu de Amerikaanse dollar langzaam momentum begint te verliezen.

Hoge obligatierentes blijven het vreemde element

Er blijft in het grote verhaal echter één opvallende uitzondering bestaat, namelijk de Amerikaanse obligatiemarkt. De lange rentes blijven bijzonder hoog, ondanks de zwakkere economische cijfers en afnemende verwachtingen voor renteverhogingen.

Dat heeft waarschijnlijk te maken met de volgende omstandigheden of factoren:

• De Iran-oorlog levert nog altijd een relatief hoge olieprijs op. Daardoor kan de inflatie op termijn weer een vlucht nemen.
• De enorme vraag naar kapitaal via AI-investeringen drijft de rentes verder omhoog.
• De zorgen over de Amerikaanse staatsschuld beginnen weer op te spelen, mede door de hogere rentes.

Juist daar ontstaat een interessant spanningsveld voor goud. Wanneer obligatierentes stijgen doordat de economie sterk groeit, is dat doorgaans negatief voor goud. Maar wanneer diezelfde rentes stijgen vanwege twijfels en angst, kan dat juist extra vraag naar goud creëren.

Westerse beleggers keren terug naar goud

Een andere positieve ontwikkeling is dat de vraag naar goud via ETF's opnieuw aantrekt. De wereldwijde goud ETF's zagen in juli ongeveer 3 miljard dollar aan nieuw vermogen binnenstromen, goed voor circa 23 ton goud. Daarmee kwam een einde aan twee maanden van uitstroom.

Ook op de termijnmarkt neemt de belangstelling toe. Dat is belangrijk, omdat de goudmarkt de afgelopen jaren sterk werd gedragen door centrale banken en fysieke kopers uit Azië. Nu beginnen ook Westerse financiële beleggers zich opnieuw nadrukkelijker te mengen.

Ondertussen blijft de vraag van centrale banken stevig. In het tweede kwartaal kochten zij naar schatting ongeveer 289 ton goud. Die structurele vraag kan mede verklaren waarom goud zich ondanks hoge rentes zo goed weet te handhaven.

Steeds meer beleggers adopteren het edelmetaal in hun portefeuille als een middel om diversificatie op te bouwen. De aandelenmarkt beweegt steeds meer op basis van één thema, namelijk kunstmatige intelligentie, en het kopen van goud is in theorie een manier om daar tegenwicht aan te bieden.