Goud en zilver springen omhoog na Amerikaanse verkiezingen

Goud en zilver reageren voorlopig verrassend goed op de overwinning van de Democraten in de tussentijdse verkiezingen van de Verenigde Staten. Zowel de Senaat als het Huis van Afgevaardigden zijn door de Democraten overgenomen van de Republikeinen in een grote nederlaag voor Donald Trump.

In eerste instantie leken de financiële markten dat met een koersdaling te beantwoorden. Al snel sloeg het echter om en kleurde vrijwel alles op Wall Street groen. Blijkbaar ziet de markt het als een goede ontwikkeling dat Donald Trump nu minder slagvaardig is. Dat kan mogelijk resulteren in de terugkeer van een stukje rust in de wereld.

Met de stijging van ongeveer 3.850 dollar per ounce naar de huidige 4.128 dollar per ounce in de afgelopen dagen is goud weer boven de belangrijke grens van 4.000 dollar gekomen. Dat niveau fungeert al sinds eind 2025 als een belangrijke koerszone voor goud.

Het zou helemaal hoopgevend zijn als goud nu het momentum kan verzamelen om boven het 50-daagse koersgemiddelde op ongeveer 4.200 dollar te komen. Hoewel het te vroeg is voor conclusies, begint goud weer positieve signalen te geven.

Twijfels over de AI-investeringscyclus

Sinds de koerspiek in januari van goud en zilver, lag de aandacht op Wall Street vooral bij AI-aandelen. Inmiddels beginnen de twijfels over de AI-investeringscyclus echter enorm toe te nemen. Door de fors gestegen obligatierentes zijn de financieringskosten een stuk hoger geworden.

En zelfs sterke kwartaalcijfers zijn niet meer voldoende voor AI-bedrijven om het tij te keren. Dat kan in principe een rugwind vormen voor de goudprijs. Anna Wong, hoofdeconoom bij Bloomberg, deelde deze week dat zij een economische groei van minstens -1% verwacht als de AI-cyclus tot stilstand komt.

Met andere woorden, dan rekenen ze bij Bloomberg op een recessie in de Verenigde Staten. Daardoor zien we nu de obligatierentes ook enigszins dalen. Als de uitbouw van de AI-infrastructuur in een periode van vertraging komt, zal immers ook de vraag naar kapitaal afnemen, wat resulteert in lagere rentes.

Sinds de piek van begin oktober is de Amerikaanse 10-jaarsrente vrijwel alleen maar gedaald. Ook dat vormt in theorie een rugwind voor goud. Op de korte termijn, omdat staatsobligaties concurrentie zijn voor goud, dat in tegenstelling tot obligaties geen rente uitkeert.

Maar ook op de lange termijn, omdat de rentes dalen vanwege zorgen over de economische groei. Met andere woorden, een ingreep van de centrale bank komt hiermee dichterbij. Als de AI-cyclus tot stilstand komt, zal de Amerikaanse centrale bank waarschijnlijk renteverlagingen doorvoeren én mogelijk weer beginnen met het opkopen van staatsobligaties.

Wat in de praktijk neerkomt op geldcreatie. De centrale bank brengt in dat scenario extra liquiditeit in het systeem. Extra kapitaal. Uiteindelijk zorgt dat voor inflatie, en precies voor dat scenario kiezen beleggers ervoor om goud en zilver in hun portefeuille op te nemen.

Steeds meer grote analisten schrijven over het einde van de AI-investeringscyclus.

Neem bijvoorbeeld Citrini, een hele populaire analist op het gebied van aandelen. Die heeft zijn thematische modelportefeuille flink aangepast en stelt dat de investeringen in AI-infrastructuur hun piek bereiken. Volgens Citrini zijn de risico’s inmiddels vooral neerwaarts.

Tegenover de mogelijke winst staat volgens hem een steeds groter gevaar op verliezen.

Daarbij verwacht Citrini dat de verkiezingsoverwinning van de Democraten de kosten voor Amerikaanse datacenters verder zal opdrijven. Zijn waarschuwing gaat bovendien verder dan AI alleen.

Volgens de analist beweegt de economie richting een late fase van de conjunctuurcyclus, waarin de groei verzwakt terwijl de inflatie hardnekkig blijft. Een verschuiving richting stagflatie dus.

Dat zou de Amerikaanse centrale bank voor een lastig dilemma kunnen plaatsen. Een afkoelende economie vraagt om lagere rentes, maar de hardnekkige inflatie beperkt de ruimte daarvoor. Juist die onzekerheid maakt het begrijpelijk dat beleggers nu meer naar goud en zilver beginnen te kijken.

Langzaam maar zeker beginnen de fundamenten beter te worden voor goud en zilver, terwijl de angst rondom investeringen in aandelen toeneemt.

Tegelijkertijd zien we de olieprijzen op dit moment fors dalen. De Brent-olieprijs handelt inmiddels weer onder de 100 dollar per vat. Hoewel de olieprijzen nog steeds verhoogd zijn, geeft dit goud en zilver ook wat lucht.

Beleggers hoeven zich hierdoor iets minder in te dekken voor het inflatierisico uit deze hoek. Dat zorgt in theorie voor lagere obligatierentes, en dus minder concurrentie vanuit staatsobligaties voor goud en zilver.

Sinds 30 oktober is de olieprijs in korte tijd met ongeveer 20 procent gedaald. Dat is in principe zeer gunstig voor de financiële markten. Het is echter te vroeg om te stellen dat het olieprobleem is opgelost. Dat hebben we immers vaker gedacht.

De combinatie van dalende energieprijzen, inflatie die iets afneemt, rentes die zakken en een zwakkere dollar geeft goud vleugels sinds de verkiezingen. De afgelopen maanden wisten ETF-beleggers de verkoopdruk vanuit hedgefondsen behoorlijk op te vangen. Nu lijkt er een klimaat te ontstaan waarin zij ook weer als kopers op de markt komen.

Het kan dus weleens interessant worden voor goud en zilver de komende tijd. Maar met name voor goud, omdat zilver ook last zal hebben van de twijfels over de AI-cyclus. Zilver speelt naast een monetaire rol immers ook een economische rol. Het is bijvoorbeeld een belangrijk metaal voor de productie van computerchips.

Maar alles bij elkaar ziet het er binnen een paar dagen weer een stuk gunstiger uit voor edelmetalen. Nu is het belangrijk dat deze ontwikkelingen doorzetten, zodat goud en zilver hogere niveaus kunnen opzoeken.