Hoe de opkomst van AI de vraag naar goud groter maakt

De goudprijs dook gisteren onder de 4.300 dollar per ounce, nadat cijfers over de Amerikaanse industrie en dienstensector sterker uitvielen dan verwacht. Ook de inputkosten lagen hoger dan voorzien. Daarmee kreeg de markt te maken met een ongunstige combinatie van een sterkere economie en oplopende inflatieverwachtingen.

Als gevolg daarvan zagen we goud en zilver dalen, maar gebeurde precies hetzelfde bij aandelen en bitcoin. De kans op een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank in oktober steeg van 50 naar ongeveer 70 procent. Terwijl de Amerikaanse 10-jaarsrente weer boven de 5 procent sprong.

Op de korte termijn blijft de situatie lastig te peilen. Obligatierentes zijn wereldwijd gestegen naar niveaus die we in sommige gevallen al decennia niet meer zagen en centrale banken voeren een strenger monetair beleid.

Normaal gesproken zijn dat omstandigheden die niet in het voordeel zijn van goud.

Toch blijft de vraag naar het edelmetaal opvallend sterk. Goud-ETF's kochten deze maand alweer ongeveer 48 ton, terwijl de Chinese goudaankopen in 2026 inmiddels boven de 1.000 ton liggen en daarmee nu al groter zijn dan in heel 2025.

Ook onder vermogende beleggers blijft goud populair. Eerder schreven we bij GoldRepublic over onderzoek van UBS onder family offices, waaruit bleek dat de rijkste families ter wereld goud steeds meer gebruiken als strategisch onderdeel van hun portefeuille.

De interessante vraag is daarom niet alleen waarom goud standhoudt bij hoge rentes. Maar eerder waarom zoveel beleggers juist nu goud willen bezitten.

Vier redenen waarom goud belangrijker wordt

Een groot deel van het antwoord ligt bij de uitzonderlijke onzekerheid waarmee beleggers momenteel te maken hebben.

Die onzekerheid komt vanuit verschillende richtingen:

• Staatsschulden: hogere rentes maken het steeds duurder voor overheden om bestaande schulden te financieren.
• Geopolitiek: oorlogen, handelsspanningen en een veranderende machtsverhouding tussen de Verenigde Staten en China vergroten de onzekerheid.
• Technologie: kunstmatige intelligentie kan grote delen van de economie veranderen en bestaande marktleiders onder druk zetten.
• Financiering: de AI-investeringsgolf wordt steeds kapitaalintensiever, waardoor bedrijven vaker naar de obligatiemarkt moeten.

Vooral dat laatste aspect krijgt nog relatief weinig aandacht.

AI maakt de toekomst moeilijker voorspelbaar

Vrijwel iedereen kan inmiddels zien dat er een AI-revolutie gaande is. Dat heeft de afgelopen jaren tot enorme koersstijgingen geleid bij chipproducenten, datacenterbedrijven en grote Amerikaanse technologiebedrijven.

Maar een technologische revolutie maakt beleggen niet automatisch eenvoudiger. Integendeel. Hoe sneller technologie zich ontwikkelt, hoe moeilijker het wordt om te voorspellen welke ondernemingen over vijf, tien of twintig jaar de winnaars zijn.

Dat zagen we ook tijdens de dotcomperiode. Amazon behoorde uiteindelijk tot de grootste winnaars van het internettijdperk. Toch daalde het aandeel tussen 1999 en 2001 van ongeveer 113 dollar naar 6 dollar. Een koersdaling van bijna 95 procent.

Een belegger kon dus volledig gelijk hebben over de toekomst van internet en tegelijkertijd een enorme koersdaling meemaken. Dat is een belangrijke les voor de huidige AI-revolutie.

Het is goed mogelijk dat kunstmatige intelligentie de wereldeconomie ingrijpend verandert. Dat betekent alleen niet dat iedere onderneming die vandaag profiteert van de hype uiteindelijk tot de winnaars behoort.

Sommige huidige marktleiders zullen verdwijnen. Andere bedrijven zullen jarenlang door moeilijke perioden gaan. En waarschijnlijk bestaan enkele van de grootste AI-winnaars van 2035 vandaag nog niet eens. De technologie kan voorspelbaar succesvol zijn, terwijl de beleggingen dat niet zijn.

Bescherming naast groei

Daarom hoeft de keuze voor goud niet tegenover een investering in technologie te staan. Een portefeuille kan juist beide bevatten.

Technologie biedt blootstelling aan economische groei en innovatie. Goud vervult een andere functie. Het kan bescherming bieden tegen scenario's waarin de toekomst anders loopt dan beleggers vandaag verwachten.

Dat maakt goud interessant in een wereld waarin niemand precies weet:

• welke bedrijven de AI-wedloop winnen;
• welke landen het economische zwaartepunt naar zich toetrekken;
• hoe hoog de investeringen in AI uiteindelijk oplopen;
• hoeveel schulden daarvoor nodig zijn;
• en welke bedrijven voldoende rendement behalen op die investeringen.

Goud hoeft die antwoorden niet te kennen. Het edelmetaal bestaat al duizenden jaren als vorm van vermogen en is niet afhankelijk van één onderneming, technologie, regering of economisch machtsblok.

Voor goud maakt het bijvoorbeeld weinig uit of de Verenigde Staten of China uiteindelijk de dominante macht wordt op het gebied van kunstmatige intelligentie.

Voor een geconcentreerde investering in Amerikaanse technologiebedrijven kan zo'n verschuiving veel grotere gevolgen hebben.

AI wordt steeds meer met schuld gefinancierd

Daar komt bij dat de financiering van de AI-revolutie begint te veranderen. Tot voor kort konden grote technologiebedrijven een groot deel van hun investeringen betalen uit uitzonderlijk sterke kasstromen. Naarmate de investeringsbedragen verder oplopen, wordt externe financiering belangrijker.

Volgens Goldman Sachs zullen Amazon, Meta, Oracle, Microsoft en Alphabet in 2027 gezamenlijk ongeveer 420 miljard dollar aan schuldpapier uitgeven. Dat zou ongeveer 60 procent meer zijn dan in 2026.

Volgens dezelfde ramingen zou uiteindelijk ongeveer 35 procent van de AI-investeringen met schuld worden gefinancierd.

Dat betekent niet automatisch dat er sprake is van een AI-bubbel of dat de huidige investeringsgolf op zijn einde loopt. Zolang de investeringen voldoende rendement opleveren, kan schuldfinanciering economisch logisch zijn.

Maar de rekensom verandert wel. Hoe meer bedrijven lenen om AI-infrastructuur te bouwen, hoe belangrijker het wordt dat die investeringen daadwerkelijk voldoende cashflow opleveren om de gestegen financieringskosten te compenseren. Dat maakt de beurs gevoeliger voor teleurstellingen.

Goud hoeft AI niet te verslaan

Daarmee komen we bij misschien wel het belangrijkste punt. Een belegger hoeft niet te kiezen tussen optimisme over AI en goud.

Je kunt geloven dat kunstmatige intelligentie één van de belangrijkste technologische ontwikkelingen van deze eeuw wordt en tegelijkertijd erkennen dat niemand precies weet welke bedrijven, landen en beleggers daar uiteindelijk het meeste van profiteren.

Juist die onzekerheid vergroot de waarde van spreiding. Goud hoeft daarvoor geen hoger rendement te behalen dan Nvidia, de Nasdaq 100 of de volgende grote AI-winnaar.

Het hoeft zelfs niet te profiteren van de AI-revolutie. De kracht van goud zit juist in het feit dat het weinig aannames nodig heeft over hoe de wereld er over tien jaar uitziet.

In een periode waarin geopolitieke verhoudingen veranderen, staatsschulden oplopen, obligatierentes stijgen en kunstmatige intelligentie complete bedrijfsmodellen op hun kop kan zetten, wordt die eigenschap steeds relevanter.

Dat helpt verklaren waarom beleggers ondanks hoge rentes goud blijven kopen. Niet omdat zij noodzakelijkerwijs verwachten dat de wereldeconomie ontspoort, maar omdat de hoeveelheid mogelijke uitkomsten groter wordt.

En hoe moeilijker de toekomst te voorspellen is, hoe waardevoller bescherming tegen verkeerde voorspellingen kan worden.