Markt-Update

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Marktentwicklungen: Geopolitik und Zinsen unter Druck

Diese Woche waren die Finanzmärkte erneut vom Iran-Krieg, fragwürdigen Zinsentscheidungen der großen Zentralbanken und starken Quartalsergebnissen der US-Technologieriesen geprägt.

Derzeit ist der Iran-Krieg in erster Linie ein negativer Katalysator für den Goldpreis. Seit Beginn des Konflikts ist Gold um rund 15 Prozent gefallen. Dafür gibt es mindestens zwei Gründe:

Warum ist der Goldpreis gefallen?

1. Der Anstieg der Inflation (Erwartungen) stützt den US-Dollar: Aufgrund des Anstiegs der Ölpreise sahen wir einen Anstieg der Inflation. Theoretisch schränkte dies den Spielraum der Zentralbanken ein, die Zinssätze zu senken, und aus diesem Grund sahen wir, insbesondere zu Beginn des Konflikts, einen Anstieg des US-Dollars. Gold hatte es damit schwer.
2. Der Goldpreis befand sich bereits in einer schwierigen Phase: Abgesehen davon, dass Gold zu Beginn des Irankriegs Probleme mit der Erholung des Dollars hatte, kam das Edelmetall gerade aus einer starken Phase. Ende Januar erreichte der Preis einen absoluten Höchststand, woraufhin die Anleger begannen, Gewinne vom Tisch zu nehmen. Dies führte zu einer Abwärtsbewegung des Kurses, die durch die Erholung des US-Dollars noch verstärkt wurde.

Man könnte also sagen, dass die letzten Monate einen unglücklichen Zufall für Gold gebracht haben. Jetzt scheint sich das Blatt langsam zu wenden und der Goldpreis beginnt, einen Boden zu bilden, der möglicherweise als Grundlage für eine neue Aufwärtsphase dienen könnte.

Was sind Realzinsen und warum sind sie wichtig?

Ein wichtiger Grund für den erneuten Optimismus in Bezug auf Gold ist, dass die Realzinsen zu fallen beginnen.

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Das klingt technisch, aber der Mechanismus ist einfach. Der Realzins ist der inflationsbereinigte Zinssatz für Staatsanleihen. Gehen Sie davon aus, dass eine US-Staatsanleihe eine Rendite von 4 Prozent erzielt, während die Inflation auf 5 Prozent steigt. Dann ist Ihre reale Rendite nicht positiv, sondern negativ. Trotz dieser Zinszahlung sinkt Ihre Kaufkraft.

Da wird es für Gold interessant. Aufgrund des Krieges steigen die Energiepreise und der Inflationsdruck steigt. Normalerweise könnten die Zentralbanken darauf mit Zinserhöhungen reagieren. Jetzt sehen wir jedoch, dass die Zentralbanken davor Angst haben, weil derselbe Krieg auch die Wirtschaft anfälliger macht. Am Mittwoch beispielsweise beschloss die US-Zentralbank, die Zinssätze nicht zu erhöhen.

Solange die Zentralbanken Angst haben, auf die steigende Inflation (Erwartungen) mit Zinserhöhungen zu reagieren, handelt es sich tatsächlich um eine Form der geldpolitischen Lockerung.

Dann wird es für Anleger weniger attraktiv sein, Kapital in Staatsanleihen zu parken, weil die Rendite nach der Inflation immer magerer wird. Dies zwingt die Anleger, zusätzliche Risiken einzugehen, um trotzdem eine Rendite zu erzielen, und Gold profitiert in der Regel davon.

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Während der Irankrieg zu Beginn des Konflikts zu Beginn des Konflikts zu einem stärkeren US-Dollar geführt hat, kehrt sich das nun langsam um. Warum? Weil wir sehen, dass die Zentralbanken Angst haben, vorerst mit Zinserhöhungen zu reagieren, aus Angst, die Wirtschaft zu schädigen, und weil unklar ist, wie lange der Konflikt andauern wird.

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Starke Geschäftsergebnisse stützen die Märkte

Neben der interessanten Entwicklung im Bereich der Realzinsen war diese Woche auch von den Quartalsergebnissen einer Reihe von US-Technologiegiganten geprägt.

Sie sind derzeit eine wichtige Unterstützung für den Finanzmarkt. Während der Iran-Krieg wie eine dunkle Wolke der Unsicherheit über der Welt hängt, sind die Gewinnmargen der S&P 500-Unternehmen auf ein Rekordniveau von 13,4 Prozent gestiegen.

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Nie zuvor waren die Gewinnmargen für US-Unternehmen so hoch. Dieser Erfolg ist übrigens nicht auf die Vereinigten Staaten beschränkt. Weltweit übertreffen Börsenunternehmen mit ihren Quartalsergebnissen die Erwartungen der Analysten.

Aus dieser Perspektive geht es der Weltwirtschaft gut. Dies sind Zahlen, die den Anlegern Vertrauen geben, Zahlen, die das Niveau der Kreditschöpfung stimulieren, und daher auch Zahlen, die eine günstige Grundlage für Gold bieten.

Gold wird oft als sicherer Hafen und als natürliche Antithese zu Aktien angesehen. Die Realität sieht jedoch anders aus. In Zeiten, in denen die Realzinsen fallen und mehr Kapital in das Finanzsystem fließt, beispielsweise weil das Vertrauen in die Wirtschaft aufgrund starker Geschäftsergebnisse steigt, können Gold und Aktien zusammen steigen.

Obwohl es noch zu früh ist, um konkrete Schlüsse zu ziehen, wurde der Goldpreis im März eindeutig von einer wichtigen technischen Zone unterstützt. Sowohl der 200-Tage-Durchschnitt (blau) als auch seine exponentielle Variante (rot) dienten als Sicherheitsnetze.

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Gleichzeitig zeichnet sich daher auch das makroökonomische Bild allmählich etwas günstiger ab. Die Realzinsen fallen, was in der Vergangenheit oft Gold unterstützt. Dennoch sorgt der Iran-Krieg weiterhin für Unsicherheit, da sein Verlauf große Auswirkungen auf die Inflationserwartungen, die Zentralbanken und den Dollar haben kann.

Der Aufwärtstrend bei Gold wurde daher nicht automatisch durch die Preisbewegungen der letzten Monate unterbrochen. Ein höherer Tiefpunkt im Vergleich zum März würde das technische Bild jedoch erheblich stärken. Damit würde Gold zeigen, dass Käufer es wagen, früher einzusteigen, und dass der zugrunde liegende Trend immer noch intakt ist.