Belangrijke uren aangebroken voor goud

In juni bereikte de goudprijs een voorlopige lokale bodem van ongeveer 3.950 dollar per ounce. Sindsdien is de koers behoorlijk gestegen, tot een voorlopige piek van bijna 4.700 dollar. Vervolgens zagen we een correctie en behoorlijk veel steun rond het niveau van 4.400 dollar.

Daar lijkt goud een beetje vast te lopen, in afwachting van de volgende grote beweging. De grootste tegenwind krijgt goud van de stijgende obligatierentes en strengere centrale banken. Terwijl een iets zwakkere Amerikaanse dollar steun geeft, en ook de vraag naar goud vanuit ETF's sterk blijft.

Wat de situatie nog complexer maakt, is dat de Brent-olieprijs deze week wederom het symbolische niveau van 100 dollar per vat doorkruiste. Dat goud en zilver ondanks dergelijke fundamentele tegenwinden standhouden, is een krachtig signaal van de markt.

Het betekent dat het grote plaatje, waarin goud en zilver beschermen tegen de inflatie die voortkomt uit de immer groeiende wereldwijde schuldenberg, zwaarder weegt voor beleggers dan de macro-economische tegenwind op de korte termijn.

Cruciale inflatiecijfers voor goud?

Voorlopig lijkt de volgende grote koersbeweging echter af te hangen van de inflatiecijfers die vandaag en vrijdag volgen. Vanmiddag begint dat met de producentenprijsindex (PPI) en morgen volgt de consumentenprijsindex (CPI).

De reden dat deze inflatiecijfers zo belangrijk zijn, is dat de Amerikaanse centrale bank volgende week een rentebesluit neemt. Voorlopig ziet de markt een kans van 60 procent op een renteverhoging.

Voordat Kevin Warsh begon als voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, was de uitslag vooraf al redelijk duidelijk voor de markt. Nu communiceert de centrale bank minder, en hangt het rentebesluit dus meer van de inkomende economische cijfers af.

De markt zal met name letten op de kern-varianten, de Core PPI en Core CPI. Dat zijn de varianten waarin de verandering van de energieprijzen niet is meegenomen. Die indicatoren vertellen de markt dus in hoeverre de stijging van de olieprijs doorwerkt in andere sectoren van de economie.

Als dat meevalt, krijgt de Amerikaanse centrale bank meer ruimte om af te wachten met een renteverhoging. Dat zou voor goud en zilver gunstig zijn. De correctie van goud van 4.700 naar 4.400 dollar per ounce begon nadat de markt plotseling een strengere Amerikaanse centrale bank verwachtte.

De inflatiecijfers van deze week kunnen dat in theorie omdraaien. Daarvoor moeten ze wel lager uitvallen dan verwacht.

Bessent steunt goud en zilver opnieuw

Naast de Amerikaanse centrale bank, speelt ook het ministerie van Financiën onder leiding van Scott Bessent een steeds grotere rol voor goud en het rentecomplex. Op meerdere manieren liet Bessent reeds zien dat het Amerikaanse ministerie van Financiën niet blij is met het stijgen van de obligatierentes.

Dat uitte zich bijvoorbeeld in de gezamenlijke interventie met de Japanse overheid om de verzwakkende yen te ondersteunen. De Japanse munt heeft het zwaar ten opzichte van de Amerikaanse dollar, de euro en andere internationale munten.

Het gevaar voor de Verenigde Staten, is dat Japan de grootste buitenlandse houder van Amerikaanse staatsleningen is. Het beschikt over ongeveer 1,2 biljoen dollar aan staatsobligaties van de VS. Als de Japanse yen verder blijft verzwakken, kunnen ze die obligaties massaal verkopen om hun eigen munt te ondersteunen.

Dat zou het aanbod van Amerikaanse staatsleningen op de markt drastisch kunnen verhogen, waardoor de rentes nog verder oplopen.

Recent steunde het Amerikaanse ministerie van Financiën de Japanse yen, om dit scenario te voorkomen; en volgens geruchten deden ze dat zelfs door euro's te verkopen ten faveure van de yen.

Om de markt duidelijk te maken dat hij serieus is, deed Bessent deze week een aantal opvallende uitspraken tijdens een evenement van de Southern Methodist University in Texas.

Met name zijn uitspraak "Ik ben het huis nu" verscheen bij vrijwel iedere financiële publicatie op de voorpagina. Die woorden gebruikte Bessent om valutahandelaren uit te dagen en te waarschuwen niet te wedden tegen zijn beleid om de Japanse yen te versterken.

Die woorden zette hij extra kracht bij, door te stellen dat de Amerikaanse interventies met de Japanse yen in overleg gaan met de Bank of Japan en Japanse beleidsmakers. "Ik heb een behoorlijk goed inzicht in wat zij gaan doen", aldus Bessent.

Het grote signaal voor onder andere goudbeleggers, is dat Bessent en het Amerikaanse ministerie van Financiën hier een grens trekken voor de obligatierentes. Dit is het renteniveau waarop ze nerveus worden en ingrijpen.

Hetzelfde zagen we met de recente aankondiging dat het Amerikaanse ministerie van Financiën het terugkopen van langlopende staatsleningen gaat verdubbelen. Woensdag maakte het ministerie van Financiën bekend dat het niet om een verdubbeling, maar om een verdriedubbeling gaat.

Dat verlaagt het aanbod van deze staatsobligaties, waardoor er neerwaartse druk op de lange rentes ontstaat. Voorlopig heeft die ingreep nog weinig effect. Voor goud en zilver is vooral het signaal belangrijk.

Dit maakt vanuit de Amerikaanse overheid namelijk duidelijk dat de 10-jaarsrente niet ver boven de huidige 4,8 procent mag stijgen en de 30-jaarsrente rond de 5,3 procent moet blijven. Daarbij nemen ze op de koop toe dat de inflatie waarschijnlijk langer boven de gewenste 2,0 procent blijft en dat het ten koste gaat van de Amerikaanse dollar.

Juist dat maakt deze ontwikkeling interessant voor goud en zilver, assets die van nature tegen inflatie beschermen. Dat verklaart ook voor een gedeelte waarom goud zich rond het niveau van 4.400 dollar per ounce goed staande weet te houden, ondanks dat de rentes recent stegen en de kans op een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank serieus blijft.

Voorlopig hebben de ingrepen van Bessent en de Amerikaanse overheid nog niet het gewenste effect. Dat heeft waarschijnlijk te maken met de nieuwe uitbraak van de olieprijs boven het niveau van 100 dollar per vat. Daardoor schoten de rentes gisteren wederom boven de grenzen waarop Bessent eerder besloot in te grijpen.

Deze ontwikkeling zorgt ongetwijfeld voor een hoop stress binnen de Trump-regering. Niet in de laatste plaats omdat er voor november 2026 tussentijdse verkiezingen op het programma staan. Die moeten ze winnen om daadkrachtig beleid te kunnen blijven voeren en overal binnen de regering de macht vast te houden.

Vooralsnog lijkt dat echter niet te lukken, onder andere vanwege de Iran-oorlog die niet verloopt zoals Trump verwacht had. De Amerikaanse bevolking zal in toenemende mate last hebben van de stijgende prijzen bij de benzinepomp. Daardoor neemt de kans echter ook toe dat de VS in de komende weken harder zullen optreden om de oorlog met Iran tot een snel einde te brengen.

Vanuit dat perspectief kan er een volatiele periode aankomen voor de financiële markten. Maar voor de komende week gaat de focus op de inflatiecijfers en het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank. Dat uiteraard ook verder bemoeilijkt wordt door de nieuwe stijging van de olieprijs.

Een korte olieschok kan een centrale bank nog negeren. Inmiddels duurt de oorlog echter al maanden en lijkt het een kwestie van tijd voordat de stijgende olieprijs doorwerkt in de rest van de economie.

Voor nu blijven goud en zilver echter positieve signalen geven. Ondanks dat er op de korte termijn voldoende redenen zijn voor koersdalingen, blijven edelmetalen meer dan behoorlijk standhouden.