Kevin Warsh hawkish, terwijl Hormuz-risico terugkeert

De goudprijs eindigde afgelopen week in mineur, nadat Kevin Warsh als voorzitter van de Amerikaanse centrale bank een door de markt als "streng" geïnterpreteerde toespraak afleverde op het Jackson Hole-symposium.

Als gevolg van die toespraak steeg de kans op een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank in september van 40 naar 60 procent volgens de futuresmarkt. Verder stegen de obligatierentes en de Amerikaanse dollar, waardoor goud een stap terugzette.

Tegelijkertijd laaide het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran weer op, waardoor de Brent-olieprijs boven de 90 dollar klom. Daardoor neemt de inflatiedruk toe, wat ook een opwaartse druk op de rentes oplevert en ontstaat een kleine tegenwind voor edelmetalen.

Toch is het nog maar de vraag in hoeverre de als streng beoordeelde toespraak van Warsh daadwerkelijk een renteverhoging oplevert in september. Voor nu ligt de focus in ieder geval even op de Amerikaanse dollar en de obligatierentes, terwijl het probleem van de staatsschuld van 40 biljoen dollar van de Verenigde Staten niet plotseling verdwenen is.

Goudprijs technisch op interessant punt

Met de koersdaling die volgde op de Jackson Hole-toespraak van Warsh, is de goudprijs vanuit technisch perspectief op een interessant punt gekomen. Op het moment van schrijven handelt goud namelijk rond het 0,50 Fibonacci-niveau van de stijging die in de tweede helft van 2025 begon en eindigde met de voorlopige recordstand van januari 2026.

Dat klinkt wellicht technisch, maar het betekent dat de goudprijs inmiddels 50 procent van die stijging inleverde. Doorgaans is dat een niveau waarop de koers van een financiële asset weer steun krijgt. Dat werkt op die manier, omdat veel handelaren dezelfde gereedschappen gebruiken en dus naar dezelfde dingen kijken. Het betekent dus niet dat het om een soort natuurwet gaat.

Mocht de goudprijs zich, ondanks de voorzichtige macro-economische tegenwind in de vorm van de stijgende obligatierentes en Amerikaanse dollar, staande weten te houden op dit niveau, dan zou dat een positief signaal zijn. Dat is in ieder geval een ontwikkeling om in de gaten te houden deze week.

Voorlopig lijken de koersen zich weer enigszins te herstellen. Met name de zilverprijs is de nieuwe beursweek goed begonnen. Hoewel de zilverprijs vrijdag nog op 71 dollar per ounce handelde, zien we vandaag alweer een stijging van ruim 1 procent op de borden verschijnen.

In het grote plaatje is er na de toespraak van Warsh weinig veranderd. Het schuldprobleem van de Verenigde Staten blijft het belangrijkste thema voor goud en zilver. Hoewel de relatief hoge, en nu dus weer stijgende, obligatierentes op de korte termijn een tegenwind vormen, betekenen ze op de lange termijn dat de staatsschuld van de VS minder draaglijk wordt.

Door de toespraak van Warsh is dat thema weer enigszins naar de achtergrond gedrukt, terwijl het voorzichtig op de deur blijft bonzen. Het lijkt dan ook een kwestie van tijd voordat het de volledige focus van de markt overneemt.

Op dit soort momenten, waarop een voorzitter van de Amerikaanse centrale bank roept dat het controleren van de inflatie een belangrijke taak blijft, heeft de markt nog weleens de neiging om dat te vergeten. Voorlopig veroorzaakt deze ontwikkeling echter geen fundamentele verandering in de investeringscase voor edelmetalen.

De kans is groter dat het om een kleine hobbel op de weg gaat, zoals die in elke markt en voor elke asset voorkomen.