Kan goud profiteren van mogelijk kantelpunt voor de Amerikaanse dollar?

De goudprijs kreeg vorige week een tik na het strenge rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank. Dat is opvallend, want sinds maart is de olieprijs met 30 procent gedaald. Toch is de rentecommissie in diezelfde periode omgeslagen van een voorkeur voor renteverlagingen naar de verwachting van renteverhogingen.

Als gevolg daarvan maakte de Amerikaanse dollar een sprong en moest de goudkoers opnieuw steun vinden tussen de 4.000 en 4.200 dollar per ounce. Daar slaagde goud in, waardoor er voorzichtig weer een positiever beeld ontstaat.

‍

‍

Tot nu toe heeft goud slechts 38 procent van de stijging vanaf de bodem in 2022 tot de piek in 2026 ingeleverd. Rond het niveau van 4.081 dollar per ounce lijkt de goudprijs voorlopig voldoende steun te krijgen.

Als de goudprijs vervolgens ook het 200-daagse koersgemiddelde rond 4.443 dollar per ounce weet te heroveren, kan dat een signaal zijn dat de correctie achter de rug is.

‍

Positieve contraire signalen voor goud

Op financiële markten bestaat vaak de neiging om ontwikkelingen tot in het extreme door te trekken. Tijdens de edelmetalengekte, die in januari een voorlopige piek bereikte, verschenen bijvoorbeeld steeds meer verhalen over het einde van de Amerikaanse dollar. Ook veel AI-aandelen lijken op dit moment geprijsd alsof de technologie de wereld al volledig heeft veranderd.

Vaak zijn de momenten waarop de overtuiging het grootste is vaak de momenten waarop een kantelpunt nadert.

Datzelfde patroon zien we nu mogelijk bij de Amerikaanse dollar en de obligatierentes. Nog voordat de Amerikaanse centrale bank vorige week streng uit de hoek kwam, waren beleggingsfondsen al behoorlijk extreem gepositioneerd op de rentemarkt.

Ze rekenden massaal op een verdere stijging van de obligatierentes, en daarmee indirect ook op een sterkere dollar.

‍

‍

Verder steeg de Amerikaanse dollar ten opzichte van de Japanse yen, ondanks een zeldzame renteverhoging van de Bank of Japan. Ook de reële rentes liepen stevig op, doordat de inflatieverwachtingen zijn gedaald en de markt voor 2026 inmiddels ongeveer anderhalve renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank inprijst.

Natuurlijk kan de Amerikaanse dollar nog een laatste sprong maken. Je weet immers nooit precies hoe en wanneer dit soort bewegingen eindigen. Toch begint de positionering inmiddels behoorlijk extreem te worden.

Zeker als je bedenkt dat de olieprijs inmiddels weer onder de 80 dollar handelt en daarmee terug is op het niveau van voor de Iran-oorlog. De grootste inflatiedreiging lijkt daardoor naar de achtergrond te verdwijnen. Tenminste, als de Verenigde Staten en Iran erin slagen om een definitief vredesakkoord te bereiken.

Lukt dat, dan is het zeer onwaarschijnlijk dat de Amerikaanse centrale bank dit jaar nog renteverhogingen doorvoert. In dat scenario kan de marktverwachting snel verschuiven van renteverhogingen naar een neutraler rentepad.

Dat zou de Amerikaanse dollar onder druk kunnen zetten en goud precies op het juiste moment steun geven. Voorlopig houdt de goudprijs zich namelijk opvallend sterk rond de steunzone van ongeveer 4.100 dollar. Als de rente- en dollarstress vervolgens afneemt, kan goud de wind opnieuw in de zeilen krijgen en mogelijk het 200-daagse koersgemiddelde heroveren.

‍

Renteverhogingen onwaarschijnlijk

Zelfs als de inflatie op een enigszins verhoogd niveau blijft, is het nog maar de vraag of de centrale bank daadwerkelijk renteverhogingen durft door te voeren. De economie reageert namelijk niet als één blok op hogere rentes.

Wie alleen naar de hoofdgetallen kijkt, ziet stevige groei en een inflatie die nog altijd te hoog ligt. In theorie maakt dat een renteverhoging logisch. Maar onder de motorkap is het beeld minder eenduidig.

Een belangrijk deel van de huidige kracht komt uit de bouw van datacenters voor AI. Die investeringen zijn groot, strategisch en worden vooral gedragen door kapitaalkrachtige technologiebedrijven. Een iets hogere rente zal hen niet snel tot stilstand brengen.

Ook de rijkere consument is relatief ongevoelig voor hogere rentes. Wie vermogen heeft in aandelen, huizen of spaargeld, hoeft zijn uitgaven niet direct terug te schroeven. Hogere rentes kunnen deze groep zelfs extra inkomen opleveren.

De pijn zit vooral bij de middenklasse en de lagere inkomens. Juist daar is de druk al zichtbaar. Hogere rentes raken dus vooral de delen van de economie die al kwetsbaar zijn, terwijl ze weinig doen tegen de motoren achter de groei.

Daarmee wordt het rentewapen bot. Om de AI-economie echt af te remmen, zou de Amerikaanse centrale bank waarschijnlijk veel harder moeten ingrijpen. Maar dat scenario lijkt onwaarschijnlijk. Een agressieve renteverhoging zou niet alleen de brede economie beschadigen, maar ook de Amerikaanse positie in de technologische wedloop met China kunnen verzwakken.

Alles bij elkaar lijkt het dus onwaarschijnlijk dat de Amerikaanse centrale bank het strenge rentepad kan waarmaken dat de markt momenteel voorziet. Daarmee kan de Amerikaanse dollar weleens dicht bij een piek zitten. Voor goud zou dat precies de steun kunnen opleveren die nodig is.