Goud stijgt ondanks olie, rente en oorlog
Goud, zilver en platina zijn de afgelopen week alle drie met ruim 1 procent gestegen. Opvallend is dat die stijging plaatsvond terwijl de Brent-olieprijs door de hervatting van de Iran-oorlog opnieuw boven de 95 dollar klom.
Eerder zette die combinatie edelmetalen juist onder druk. Een hogere olieprijs kan de inflatie aanwakkeren, waardoor de renteverwachtingen oplopen. Dat is doorgaans ongunstig voor goud, zilver en platina.
Ditmaal lijken edelmetalen echter voorzichtig hun eigen koers te varen. De stijging is nog te beperkt om harde conclusies te trekken, maar vormt wel een positief signaal. Edelmetalen weten namelijk terrein te winnen ondanks een macro-economische ontwikkeling die normaal gesproken voor neerwaartse koersdruk zorgt.
Deze prijsontwikkeling lijkt erop te wijzen dat de markt voorlopig verwacht dat het Iran-conflict en de gevolgen voor de olieprijs beheersbaar blijven. Het is echter de vraag of dat vertrouwen gerechtvaardigd is.
Op het moment van schrijven had de Verenigde Staten voor de twaalfde dag op rij aanvallen op Iran uitgevoerd. Tegelijkertijd verklaarde de Amerikaanse minister van Buitenlandse Zaken Marco Rubio woensdagochtend dat Iran de onderhandelingen met de Verenigde Staten niet serieus zou nemen.
Dat zijn geen ontwikkelingen die passen bij het scenario van de-escalatie waarop de markt hoopt. De Brent-olieprijs reageerde dan ook met een sprong van ongeveer 4 procent tot ruim 90 dollar per vat.
Het wordt daarom interessant om te zien hoe edelmetalen reageren als de olieprijs verder oploopt. Zelfs wanneer goud, zilver en platina slechts standhouden, zou dat al een krachtig signaal van onderliggende sterkte zijn.
Sinds de start van de Iran-oorlog zijn de reële rentes in de Verenigde Staten fors gestegen. Dat zijn de voor inflatie gecorrigeerde rentes, waardoor je dus naar het daadwerkelijke rendement op dollar-assets kijkt. Normaliter concurreert goud met deze rente, omdat het edelmetaal in tegenstelling tot staatsobligaties niets uitkeert.
In de grafiek hieronder zien we de reële rente op 10-jaarsleningen van de Amerikaanse overheid stijgen, maar doet de goudprijs hetzelfde. Dat is een beetje hetzelfde als water zien branden en kán dus betekenen dat goud richting een sterkere fase beweegt. Beleggers lijken het edelmetaal tegen de huidige koersen aantrekkelijk te vinden, ondanks de macro-economische tegenwind.
Tegelijkertijd zien we beleggers strenger worden als het gaat om AI-aandelen. Voorheen was het genoeg als hyperscalers zoals Google bij de kwartaalcijfers hogere AI-investeringen beloofden. Dat deed Alphabet, het moederbedrijf van Google, woensdagavond ook. Maar dat bleek niet genoeg voor beleggers om tevreden te zijn.
Het aandeel van Alphabet dook met bijna 3 procent omlaag in de nabeurs. Het signaal is vooral dat beleggers nu ook resultaten willen zien. Dat de techreuzen honderden miljarden per jaar investeren weet de markt nu. Dat gaat beleggers niet meer overtuigen. In de volgende fase moeten die investeringen resulteren in rendement, cashflows en hogere winstmarges.
Op dat gebied kon Google blijkbaar niet voldoen. In theorie is dat ook een belangrijk signaal voor goud en de rest van het edelmetalencomplex. Het is goed mogelijk dat de combinatie van de Iran-oorlog, hogere rentes en tegenvallende kwartaalcijfers de aandacht op de beurs gedeeltelijk wegneemt bij AI-aandelen.
Goud zou daarvan kunnen profiteren door een deel van de schijnwerpers over te nemen. Zeker nu de goudprijs al enige tijd solide blijft rond de 4.000 dollar. Voor zilver en platina ligt het iets complexer, omdat dat ook industriële metalen zijn. Zilver is de allerbeste elektrische geleider van alle metalen en speelt daarom een belangrijke rol in de AI-revolutie.
Het tijdelijke wegvallen van de AI-hype zou de zilverprijs op dat punt dus kunnen raken. Voor goud is dit om die reden een schoner scenario.
Daarnaast zou het wankelen van het AI-complex een grotere ontwikkeling in gang kunnen zetten voor met name goud en zilver als monetaire metalen. De economische groei in de Verenigde Staten steunt voor een steeds groter deel op AI en de uitbouw van de benodigde infrastructuur.
Ook de extreem gestegen aandelenkoersen zorgen bij consumenten voor een gevoel van rijkdom. Het zogenaamde "wealth effect", waardoor de Amerikaanse consumptie ook op peil blijft.
Als de uitbouw van de infrastructuur stilvalt en aandelen dalen, dan zou dat een serieuze bedreiging voor de Amerikaanse economie kunnen vormen. In dat scenario is de kans zeer aanwezig dat de overheid en de centrale bank ingrijpen met steun. Niet in de laatste plaats omdat de VS de AI-wapenwedloop niet van China wil verliezen.
Dat zou een moment kunnen zijn waarop goud en zilver als monetaire metalen opnieuw vleugels kunnen krijgen. Voorlopig is dat echter toekomstmuziek. Met Google hebben we pas de eerste echte AI-reus gehad. Al kun je daar wellicht ook Tesla onder scharen, dat na de kwartaalcijfers 4 procent verloor.
De komende weken moeten de overige grote namen op de beurs bewijzen dat de gigantische AI-investeringen zich uitbetalen. Lukt dat gematigd of niet, dan zou dat een kans kunnen zijn voor goud en zilver om zich te herpakken. Mits de edelmetalen zich niets blijven aantrekken van het stijgen van de olieprijs en de rentes, want ook dat blijft op de achtergrond doorsudderen.
Conclusie
Goud, zilver en platina stegen deze week ondanks de hervatte Iran-oorlog, hogere olieprijs en stijgende rentes. Ontdek waarom edelmetalen hun eigen koers lijken te varen.
Thom Derks schrijft voor GoldRepublic over goud, macro-economie en geopolitiek. Hij studeerde Rechten in Leiden en Economie in Amsterdam. Zijn persoonlijke fascinatie voor schaarste en waardeopslag via bitcoin én goud bracht hem naar de wereld van financiële journalistiek. Via zijn eigen nieuwsbrief De Geldpers op Substack bereikt hij meer dan 5.800 abonnees met analyses over markten, geopolitiek en het monetaire systeem.
